内蒙一机(600967)：高点至今腰斩58%！

　　【编者按】 在举行建模之前，我们先总结一下本案的根本面：

　　1)将来增加空间——2018 年，我国国防军费付出1.1 万元，增速到达8.1%，占GDP 比重1.32%，近10 年我国国防预算占GDP比重根本保持在 1.21%-1.32%之间，数值相对稳固。起首，因为国防军费是保护人平易近宁静的须要付出，需求不会消逝;其次，国防军费占GDP 比重稳固，将来最少能保持6%摆布的增速。

　　2)收进驱动力——重要靠军费付出驱动，中短时间来看，固然我国陆武士数较多，但就现在设备的人均数目和设备程度都与美国存在差距，仍有年夜量老旧型号坦克车、坦克仍在服役。2020 年为十三五收官年，间隔完成陆军“根本实现机器化”另有一年时候，设备进级仍有肯定的增加空间。

　　3)恒久偏向——跟着信息期间的进展，战役空间从占据陆地范畴，渐渐进级到占据海疆和空间范畴，美国水师和空军的军费占比近几年来不停高于陆军，而我国陆戎衣备付出仍较高。是以，从恒久来看，空军的增加空间相对更高。而且，思量到我国汽车产业较为成熟，陆军的军转平易近路径较为局促，空军方面更加辽阔。

　　4)回报阐发——2016 年至2018 年，其剔除现金后的ROIC 别离为10.89%、-41.88%、-25.29%，2017 年、2018 年ROIC 为负重要是因为预收款增多，致使钱币资金年夜幅上升而至。

　　5)焦点护城河——本案是A 股独一一家陆军焦点设备上市企业，派司稀缺。

　　6)风险身分——A：改制进度不及预期，致使利润率保持较低程度，红利本领较弱;B:平易近品营业，铁路运输需求逐年降落，该部门营业收进连续下滑;C、我国陆戎衣备更新替换进度大概不及预期。