益生股份(002458)2019年年报点评

　　【编者按】 鸡价高企，19Q4 公司红利7.1 亿元，同比高增约2.1 倍。短时间的低迷鸡价或克制行业供应增幅，猪肉的供应紧缩有看动员禽肉消耗高增加，估计2020 年鸡价保持高位。公司范围或顺势扩大。保持“买进”评级。

　　鸡价高企，19Q4 红利7.1 亿元。公司公布2019 年年报，整年实现业务收进35.8 亿元(同增1.4 倍)、回属净利润21.8 亿元(同增约5 倍)。此中19Q4 红利7.1 亿元，同增2.1 倍、环增25%。公司拟每10 股派发明金盈利10 元，以资源公积金向全部股东每10 股转增7 股。事迹体现超预期。联合公司月报估算，19Q4 公司贩卖商品代鸡苗约1.04 亿羽、均价约8.6 元/羽、只均红利5.5-6 元;贩卖怙恃代鸡苗230万套、均价约74 元/套、套均红利45-50 元。

　　猪肉缺口拉动需求，2020 年鸡价或保持高位。受新冠疫情拦阻交通、活禽市场封闭、及鸡肉供应增长的影响，商品代鸡苗代价在2 月一度跌至0.2 元/羽的汗青低位，近期已有所回升，但仍在本钱线以下。陪同复工和交通的畅达，鸡价有看反弹。整年来看，受引种量提拔、鸡肉入口量提拔、客岁行业广泛换羽等身分的影响，估计2020 年鸡肉供应增幅在20%-30%。思量到2020 年猪肉缺口或较2019 年进一步扩年夜、有看拉动鸡肉消耗在2020 年继承增加，估计2020年鸡价或保持高位。

　　范围顺势扩大，量利双收有看。公司的出产性生物质产自2017 年起规复增加，表现其种鸡范围重回增加，商品代出栏量也响应自2018 年起规复增加。停止2019 年年末，公司的出产性生物质产已连续增加至4 亿元，同比增加48.5%。我们响应估计公司将来一年的出栏范围有看继承扩大，充实受益于禽价上涨。

　　风险身分：鸡价上涨不达预期，疫情，食物宁静变乱。

　　投资发起：禽链景气有看连续，出栏范围或顺势扩大，公司红利有看连续高增。我们保持2020/21 年净利润猜测为16.1 亿/5.75 亿元，新增2022 年净利润猜测为2.2亿元。保持“买进”评级。