论股网:世运电路(603920)被遗忘的明珠 特斯拉PCB主力供应商

　　【编者按】 特斯拉孝敬汽车PCB 收进的20%。

　　公然信息表白，公司来自特斯拉的收进范围约为1.8 亿元，在公司汽车PCB 板块中占比达20%，总收进占比为7.1%。

　　我们揣度特斯拉2019 年环球销量凌驾30 万辆是年夜几率变乱，按单台PCB 用量3000 元盘算，则2019 年特斯拉PCB 空间为10 亿元摆布，公司在特斯拉的市场份额约为18%，是其PCB 主力供给商。

　　汽车PCB 占比或将提拔至56%。

　　公然信息表白公司汽车PCB 营业已占36%的比重，我们根据2019 年25.35 亿元收进盘算，则2019 年汽车营业收进为9.12 亿元，较2018年增加28.6%，高于公司团体增速8.6 个百分点。

　　凭据公司募投产能计划，新增200 万平方米的产能根本用于汽车范畴，远期看公司汽车PCB 营业占比将达56%，再思量到公司储蓄的世贸项目，我们以为汽车PCB 占比有看在3-5 年内达70%。

　　新能源汽车PCB 或将孝敬50%的增量。

　　欧洲车企宝马、疾驰、年夜众都在加年夜对新能源车的投进，年夜众汽车计划将来10 年出产2000 万辆新能源汽车，估计到2025 年50%车型将为新能源汽车，宝马和疾驰都在跟进。

　　现在公司已进进美国安波福(德尔福)、韩国Mobis、日本松下、日本矢崎等汽车电子巨子，我们判定跟着公司产能投放和新客户的开辟，将来3-5 年收进增量的50%未来自于新能源车。

　　投资发起。

　　我们保持2019-2021 年净利润3.2 亿元、4.5 亿元和6.32 亿元的猜测，对应2019-2021 年EPS 别离为0.78、1.1 和1.54 元，对应2019-2021年PE 别离为21.2、15 和10.7 倍，保持“买进”评级，鉴于新能车趋向渐渐清朗，我们调高目的价到25 元。

　　风险提醒：宏不雅经济下滑超预期风险;上游原质料涨价风险