游族网络(002174)新品驱动 业绩高成长期来临

　　【编者按】 新品驱动2020 年Q1 事迹高增加

　　1)告白及其他用度增加致使2019 年事迹下滑。公司事迹快报预报2019年实现业务收进35.2 亿元、回母净利润5.5 亿元;同比别离下滑1.82%、45.47%;收进有所降落重要在于19 年新品数目较少，事迹大幅降落在于告白、人力等本钱投进相对较大;此中Q4 公司实现业务收进8.74亿元、回母净利润-1.55 亿元，同比别离降落8.8%、147.6%;2)公司预报2020 年一季度实现回母净利润3.11-3.46 亿元，同比增加80%-100%;事迹高增加主在于19 年12 月份上线的《少年三国志2》流水体现精良。

　　新品储蓄富厚，2020 年事迹高增加期到临

　　海内市场来看，2019 年12 月上线的《少年三国志2》流水体现精良，有看在2020 年连续孝敬明显收益;同系列手游《少年三国志零》、《山海镜花》、《盗墓条记》等新品有看连续上线;外洋市场，《圣斗士星矢》、《权利的游戏》外洋版、《狞恶之翼2》、《塞尔之光》、《王者围城》等新品连续推出，2020 年公司迎来新品大年;在新游戏鞭策下，估计公司2020 年将重拾事迹高增加。

　　投资发起：看好公司新品体现，保持 “买进”评级。

　　我们估计公司2019/20/21 年净利润别离为5.5/13.4/15.6 亿元，对应周全摊薄EPS 别离为0.62/1.51/1.76 元， 当前股价对应同期43.4/17.8/15.4x PE。我们看好公司在新产物连续上线之下的事迹高发展大概，继承保持“买进”评级。

　　风险提醒：流水低于预期;羁系风险。