歌尔股份(002241)无线耳机和智能穿戴驱动增长

　　【编者按】 变乱。公司公布2019 年度事迹快报：2019 年，业务收进351.61 亿元，同比增加48.04%;回属于上市公司股东的净利润为13.07 亿元，同比上升50.59%。

　　卑鄙消耗电子需求动员增加，营收和净利润大增。2019 年，净利润增加重要是智能无线耳机和智能穿着营业进展顺遂，利润孝敬增长。公司2019 年三季报通告表露 2019 年度谋划事迹环境，估计2019 年度回属于上市公司股东的净利润变更区间为11.71 亿元至13.45 亿元，回属于上市公司股东的净利润变更幅度为同比上升35.00%至55.00%。当前2019 年事迹快报表露的净利润增速靠近三季报预报的上限。

　　歌尔股分高端VR 产物的出货量在业内具有显着的竞争上风，市场占据率依旧黑白常高。跟着VR/AR 市场的连续进展，竞争敌手已在各技能范畴举行积极结构，市场竞争也愈来愈猛烈。公司必要在技能、市场上连续积存，才气恒久连结VR/AR 范畴的领跑者职位。经由过程实行“AR/VR 及相干光学模组项目”，公司将增强VR/AR 产物光学体系、芯片平台、数据传输、感厚交互、质料、产业计划、人机工程到出产测试等技能，整合光学方案计划、光机制造、处置惩罚器平台软硬件计划、有线与无线高速数据传输、感厚交互传感器设置与算法开辟、浮滑质料利用与小型化布局计划、主动化测试与校准等技能。

　　歌尔股分在当前的VR 整机市场占据率依旧黑白常高。跟着5G 期间到来，VR 产物会有比力好的发展。VR 产物可利用于游戏、直播，也可利用于别的的文娱运动，这些利用都将驱动VR 产物的需求增加。

　　加码TWS，新增2860 万只TWS 产能。近期，公司通告刊行可转债募投项目。此中，公司双耳真无线智能耳机产物项目为年产2860 万只双耳真无线智能耳机产物。项目总投资金额23.46 亿元，拟利用刊行召募资金投进22.00亿元，别的资金由公司自筹资金投进，建立期为2 年。

　　红利猜测和投资发起。我们估计歌尔股分2019 年至2021 年EPS 别离为0.40、0.64、0.81 元。联合可比公司估值环境，赐与歌尔股分2020 年44-46倍PE 估值，对应公道代价区间为28.16-29.44 元，赐与“优于大市”评级。

　　风险提醒。可穿着装备市场进展历程迟钝或不及预期的风险;5G 建立进度变缓或政策变革带来的风险;受环球宏不雅经济下行的影响，消耗电子市场需求不及预期。