华熙生物(688363) 收入利润快速增长

　　【编者按】公司2019 年收进利润连结快速增加，事迹切合预期。公司公布2019年度事迹快报，2019 年实现营收18.78 亿元，同比增加48.66%;实现回母净利润5.85 亿元，同比增加38.09%;实现扣非净利润5.64 亿元，同比增加34.36%。分季度看，4Q19 实现收进5.90 亿元，同比增加47.99%;实现回母净利润1.69 亿元，同比增加60.90%。公司2019年回母净利润增速低于收进增速，我们判定重要因为重点进展功效性护肤品营业致使贩卖用度率有所上升。 重点结构终端营业，质料营业上风安定。公司营业重要包罗透明质酸质料、医疗终端产物和功效性护肤品。陈诉期内公司重点结构终端产物市场，实现医疗终端产物和功效性护肤品收进较快增加。打针用透明质酸钠方面，2019 年推出润百颜星耀和润百颜月盈，包装越发年青化、靓丽化。功效性护肤品方面，公司实验多品牌计谋，重点打造故宫口红、次抛原液等明星产物，以电商为重要贩卖渠道，1H19 实现同比增加122.1%。同时，公司质料营业龙头职位安定，继承连结增加势头。 红利猜测与投资发起。

　　公司的重要看点包罗：

　　(1)具有前瞻结构、转型应变的本领。

　　(2)透明质酸全财产链标的，笼罩质料、医疗终端到功效性护肤产物。

　　(3)依托四年夜焦点技能，具有较强科技力和产物力。

　　(4)医美产物和功效性护肤品享受行业盈利，积极结构新范畴。估计公司19-21 年回母净利润别离为5.9 亿、7.9 亿、10.5 亿元，同比增加38.1%、35.6%、32.8%。参考可比公司估值程度和事迹增速,思量到公司全财产链结构，协同效应和范围上风凸显，赐与公司2020 年55XPE，对应公道代价90.95 元/股，保持“增持”评级。 风险提醒。新产物研发和注册掉败;新技能、产物替换;焦点技能职员流掉;终端产物竞争加重。