龙蟒佰利(002601)全球钛白粉看中国

　　【编者按】 本陈诉导读：

　　外洋钛白粉供应增加障碍，海内硫酸法产能受限，环球钛白粉新增供应看中国氯化法;海内大都企业未能有用冲破氯化法技能，公司氯化法远远领先于海内偕行。

　　投资要点：

　　初次笼罩，增持评级：公司是亚洲第一年夜，环球仅次于科慕、特诺的第三年夜钛白粉出产企业，也是海内少少数有用冲破氯化法技能的企业，我们估计公司2019-21 年EPS1.39/1.58/1.93 元，参考可比公司赐与公司20 年PE15 倍，对应目的价23.70 元，初次笼罩赐与增持评级。

　　环球钛白粉新增供应看中国氯化法，中国氯化法看龙蟒佰利。外洋钛白粉产能、产量增加障碍;海内硫酸法限定新增产能且加快镌汰中小产能;海内政策撑持的氯化法钛白粉成为环球独一的增量泉源。公司是海内少少数有用冲破氯化法技能的企业，在运行稳固性，单线范围、投资本钱等远领先于海内偕行，海内氯化法扩大要害看龙蟒佰利。别的公司打造高钛渣质料国产化，美满财产链的同时加强本钱上风。

　　供需共振，硫酸法代价长趋向向上。硫酸法虽在环保，产物质量等范畴有劣势，但硫酸法钛白粉原质料要求低，投资本钱低，其出产本钱最少较氯化法低4000 元/吨以上;硫酸法钛白粉优秀的性价比是卑鄙追逐的工具海内硫酸法的利用比例凌驾85%;硫酸法产能、产量难有增量，供需共振，硫酸法代价长趋向向上。

　　公司硫酸法钛白粉本钱上风明显，红利远高于偕行。公司是硫酸法在财产链的配套、范围效应、轮回经济等范畴远优于偕行，公司硫酸法出产本钱较海内上市偕行最少低1500-3000 元/吨，红利高2000-4000元/吨。将来环球钛精矿告急，将进一步加强公司本钱上风。