石评大财经:长城汽车(601633)激励计划增内功 海外拓展扩空间

　　【编者按】 本陈诉导读：

　　公司2020 年1 月销量为8 万辆，同比-28%，源于春节错位致使事情日淘汰，估计鼓励筹划和外洋拓展为公司恒久事迹增加供给动力。

　　投资要点：

　　保持目的价至 11.5 元，保持“增持”评级。保持公司2019/20/21 年的EPS 猜测为0.46/0.49/0.59 元，保持目的价11.5 元。

　　公司2020 年1 月销量为8 万辆，扣除春节假期日均销量为3590 辆，同比-3%，估计源于公司自动操纵终端库存。皮卡产物长城炮单月销量5551 辆，自上市以来连结在月销5000 辆以上的程度，估计地级及以下都会2020 年末前全数打消皮卡进城限定的配景下，公司的皮卡产物对团体销量增加支持富足。

　　鼓励筹划再次提交，绑定股东和员工的长处，提拔公司的恒久竞争力。鼓励筹划触及总人数1966 人，占2018 年总人数的3%。凭据公司测算，此次股权鼓励相干总用度3.44 亿元，较2019 年版本低0.2亿元。稽核方法依旧接纳销量和利润加权的要领，2020 年的销量参考基准为111 万辆，较2019 年版本降落4 万辆，利润参考基准为47亿元，较2019 年版本提拔2 亿元，反应公司对红利本领的器重。

　　2020 年1 月公司出口销量同比+18%，国际化结构渐渐美满，扩年夜发展空间。公司于2019 年6 月完成俄罗斯工场的建立，产能计划为8万辆，于2020 年1 月与通用汽车签署和谈，拟收购通用汽车印度塔里冈工场，生意业务估计在2020 年H2 完成。公司与宝马的合伙公司光束汽车于2019 年11 月得到江苏省发改委批复，建立范围为年产16万辆燃油乘用车全出口制造及纯电动乘用车研制，估计2022 年建成。

　　风险提醒：产能建立进度不及预期，产物红利本领规复不及预期。