新大正(002968)业绩略超预期 非住物管价值凸显

　　【编者按】 变乱概述

　　新大正公布事迹快报，2019 年公司实现业务收进10.5 亿元，同比增加19.1%，实现回母净利润1.04 亿元，同比增加18.2%。

　　事迹高于预报，本钱管控本领提拔

　　2019 年公司实现业务收进10.5 亿元，同比增加19.1%，实现回母净利润1.04 亿元，同比增加18.2%;凌驾此前公司预报的2019 年回母净利润0.9-1 亿元，同比增加7.3%-13.5%;此次，事迹超预报重要系公司本钱管控结果好过预期。

　　范围安稳增加，天下扩大举行时

　　停止2019 上半年底，新大正签约面积为6771 万平，在管面积为5838 万平，相较2018 年底增加8.0%和8.8%。

　　颠末20 多年的进展，公司在管项目已超300 余个，结构已拓展至16 个省分的30 个都会，综合气力天下前20，乐成上市后，公司天下化扩大有看进一步提速。

　　专注物管赛道，红利本领妥当

　　公司营业范例重要分为综合物业项目和专项物业项目，此中综合物业项目涵盖了大众、黉舍、园区、贸易和室第五种业态。2019 年公司净利润率达9.9%，与上年根本持平，公司物业办事接纳本钱加成订价模式，恒久来看，团体利润率将连续连结稳固。

　　投资发起

　　新大正在非室第物业治理赛道具有领先上风，全业态结构和精良口碑助力公司天下化扩大。我们估计公司19-21 年EPS 别离为1.46/1.86/2.32 元，对应PE 别离为44.7/35.1/28.1 倍，初次笼罩赐与公司“增持”评级。

　　风险提醒

　　营业地区会合渡过高、营业拓展速率不及预期、新承接项目利润较低、人力本钱上升过快。