长春高新(000661)疫苗板块高增长可期

　　【编者按】 变乱

　　公司通告，控股子公司百克生物于2020 年2 月29 日收到国度药品监视治理局批准签发的冻干鼻喷流感减毒活疫苗注册批件。

　　点评

　　流感病发率高、感染性强，疫苗是防备的最好方法

　　流感是一种由流感病毒引发的熏染性呼吸体系疾病，感染性强，病发率高，可致使轻至重度反响乃至殒命。流感在秋冬季候多发，具有自限性，但在婴幼儿、老年人和存在心肺底子疾病的患者轻易并发肺炎等严峻并发症而致使殒命。凭据美国CDC 的数据，每一个流感季大要8%(3%~11%)人群会熏染流感。凭据天下卫生构造陈诉，流感是一种自限性疾病，每一年可致使环球5%-10%的成人和20%-30%的儿童病发。我国疾病防备操纵中央估算，每一个盛行季5%-10%的人会熏染。美国疾控中央和我国卫健委均以为疫苗是流感的最好防备方法。

　　流感疫苗接种需求有颠簸性，新型多价流感疫苗受接待

　　流感盛行和肺炎疫情有看提拔流感疫苗的需求，2019 年12 月至今流感盛行叠加肺炎疫情，2020 年流感季疫苗需求或大幅增加。可以参考的是2009 年H1N1 流感疫情后，2010-2014 一连五年流感疫苗批签发量均保持在4000-5000 万支，较2009 年3000 万支摆布的程度呈现大幅提拔。流感疫苗的品类竞争方面，新型多价疫苗受接待，2018 年四价流感疫苗上市即得到32%的市场份额，2019 年仍保持在29%摆布。

　　鼻喷流感疫苗便利无痛，提拔接种意愿，在鼻腔激活免疫屏蔽

　　百克生物的鼻喷流感疫苗含有疫苗冻干粉末、疫苗稀释剂和一次性鼻腔给药雾扮装置三个部门。利用方面无痛，把疫苗和稀释剂混淆后，经由过程鼻腔喷雾化接种便可，不再必要肌肉打针或皮下打针。有助于进步人群接种意愿，特别是儿童群体的接种意愿。喷鼻香式流感疫苗属于减毒活疫苗，而非针剂中的灭活疫苗。经由过程鼻喷雾化方法在鼻腔激活免疫反响，从而激活人体创建免疫屏蔽，且该屏蔽重要在鼻腔，有用防备流感病毒从鼻腔侵进。我们以为，鼻喷流感疫苗依附其利用方法的便当性和奇特的减毒活疫苗特征，有看成为现有肌肉打针疫苗的紧张增补。

　　鼻喷流感疫苗估计本年流感季可正式起头贩卖，有看成为5-10 亿的品种

　　鼻喷流感疫苗出产周期约1 个月，批签发周期约3 个月，估计本年流感季可以起头贩卖。假定将来五年流感疫苗批签发量均匀到达4000 万支，此中鼻喷流感市场份额到达10%-20%，则鼻喷流感疫苗贩卖量可达400-800万支。现在，百克生物鼻喷流感疫苗为市场独家，估计订价将高于市道上的流感疫苗，估计代价在120-150 元/支。对应贩卖额范畴为4.8 亿元-12 亿元之间。

　　红利猜测与投资评级

　　估计2019-2021 年，业务收进别离为69.5 亿元、91.1 亿元、118.1 亿元，回母净利润别离为17.0 亿元、25.2亿元、32.9 亿元，同比增加68.5%、48.6%、30.7%。对应PE 别离为48.6X、32.7X、25.0X。赐与买进评级。

　　风险提醒

　　产物代价降落风险致使收进利润不及预期。出产和批签发进度不达预期。