顺络电子(002138)：业绩符合预期 2020年受益5G建设提速

【编者按】 变乱：顺络电子公布2019 年事迹快报，公司实现营收26.93 亿元，同比增加14.02%，实现回母净利润4.02 亿元，同比淘汰16.07%，扣非净利润3.74 亿元，同比增加0.4%，事迹切合预期。

往库存竣事，新营业放量，整年收进稳固增加。公司整年营收同比增加14.02%，重要是受益海内通信营业客户份额连续上升、汽车电子和等新产物连续放量。三季度后元器件行业往库存竣事，起头进进补库存周期，鞭策公司4Q19收进立异高。4Q19，公司实现收进7.62 亿元，同比增加24.4%，环比提拔6.76%，单季度营收创公司汗青新高。

研发投进增长影响短时间利润体现，但有助于修建公司恒久竞争力。公司2019年投进研发用度1.96 亿元，同比大增47.3%，固然影响当前利润体现，但也为公司在汽车电子、微波器件、传感器、高端周密电感、周密陶瓷等范畴积存了大量的技能储蓄，修建了公司恒久竞争力。别的，1Q18 公司经由过程出售鹏鼎创盈得到了2800 多万的投资收益，4Q18 因为东莞信柏未完成事迹答应，公司得到了5945 万的业务外收进，一次性收益也部门影响了本年利润同比增速。

短时间疫情影响有限。1Q20，新冠肺炎疫情给公司开工和卑鄙需求带来了肯定影响，但影响较为有限。现在产能已规复80%以上，同时公司的接单量已根本规复至2019 年下半年程度。公司在事迹快报中表现，假如疫情可以或许在2020年一季度竣事，2020 年二季度定单有看呈现快速增加。

环球电感龙头，2020 受益5G 建立提速和新营业快速推动。5G 建立提速有看拉动整年基站端和手机端对PA、模块、模组类产物市场总用量和该类产物对电感、滤波器等产物的单机需求。作为环球电感龙头，公司与海内、外洋通信范畴着名大厂的互助连续推动，产物渗出率连续提拔，5G 营业相干定单连续增加。

别的，公司在汽车电子范畴结构也进进劳绩期，倒车雷达变压器、电动汽车BMS 变压器等产物已被博世、法雷奥和其他浩繁环球着名汽车电子企业和新能源汽车企业利用，将来发展可期。

保持“买进”评级。估计2020-2021 年公司营收为34.72 和46.13 亿元，净利润为6.16 和7.80 亿元，对应PE 为35.35x 和27.61x，保持“买进”评级。

风险提醒变乱：5G 推动低于预期;电感国产替换进度低于预期;需求疲软风险;新冠疫情扩大风险。