华特气体深度疫情影响Q1业绩承压 特种气体发力助力长期发展

　　【编者按】 变乱：

　　公司公布了2019 年年报及2020 年一季度季报，2019 年实现业务收进8.44亿元，同比增加3.23%;回属于上市公司股东的净利润为7259.47 万元，同比增加7.00%。2020 年一季度实现业务收进1.89 亿元，同比增加13.85%，实现回母净利润1652.5 万元，同比下滑9.71%。

　　点评：

　　事迹切合预期，卑鄙半导体产量扩大拉动特种气体增加

　　2019 年度公司事迹切合预期，实现业务收进8.44 亿元，同比增加 3.23%，此中特种气体占比 53.09%，同比增加12.96%。公司以特种气体为重要进展偏向，不停加大特种气体产物的研发投进，以满意卑鄙越发多样化的进展需求。跟着环球半导体财产链向中国大陆快速转移的趋向，半导体客户出产线产量也在扩大，半导体气体贩卖是以受益。别的，公司对普气产物举行告终构调解，淘汰一些毛利率较低的大宗产业气体产物，更聚焦于特种气体范畴，毛利率较上年同期有所提拔。2020 年一季度公司营收连结增加态势，但受疫情影响，净利润有所下滑。武汉会合了大量海内先辈半导体出产企业，疫情发作不但公司出产线节后复产带来影响，也对卑鄙客户的出产带来影响，公司产物需求也是以受挫。跟着海内疫情减缓，公司及卑鄙客户渐渐规复正常出产，事迹将渐渐改进。

　　特种气体海内先行者，深耕高端利用范畴

　　公司对前沿范畴特种气体较早举行了研公布局，并乐成进进了大范围集成电路、新型表现面板等范畴客户的供给链，构成了较强的先发上风。跟着公司的连续研发，公司渐渐实现了高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、光刻气等近 20 个产物的入口替换。在集成电路、新型表现面板等特种气体的卑鄙高端利用范畴，公司颠末多年行业沉淀在高端范畴构成了冲破，积存了中芯国际、台积电、华润微电子、华虹宏力、长江存储等浩繁优良客户，特别在集成电路范畴，乐成实现了对海内8 寸以上集成电路制造厂商凌驾80%的客户笼罩率。先发上风下公司与客户的精密接洽，有助于更好地掌握市场前沿需求，能敏捷凭据客户的需求，建立贴合行业领先的研发偏向，连结研发的连续先辈性。

　　募投项目渐渐投产有助于扩至公司产能，鞭策特种气体国产化历程

　　公司2019 年召募资金4.5 亿元投资于“气体中央建立及仓储谋划项目”、“电子气体出产纯化及产业气体充装项目”等项目，募投项目专注于特种气体营业，同时也包罗高纯硒化氢、锗烷等新的中高端半导体电子特气产物。公司定单数目增多，高纯六氟乙烷、高纯二氧化碳等特种气体的产能瓶颈渐渐闪现，跟着项目标投产，有助于进步公司特种气体产能，扩大特种气体供应，更好地满意市场对特种气体的需求。同时，募投项目将重点出产高纯特种气体，弥补海内市场的空白，加快特种气体国产化的历程，冲破外资气体公司在中国的市场把持职位，为公司恒久稳固进展奠基坚固的底子。

　　红利猜测、估值与评级

　　思量到疫情后公司营业规复与卑鄙需求的不稳固性，我们下调2020 至2021 年的红利猜测，并新增2022 年的红利猜测，估计2020-2022 年的净利润为0.86、1.03、1.24 亿元，对应 EPS 别离为0.72、0.86、1.04 元/股。基于公司在特种气体范畴的先发上风，事迹有看恒久受益，是以，我们保持公司“增持”评级。

　　风险提醒：重要产物颠簸风险;卑鄙市场进展不及预期风险;新冠肺炎风险