应流股份(603308)跟踪快报：大飞机产业自主可控需求下

　　【编者按】 美国大概限定策动机和飞控体系出口给C919，年夜飞机焦点部件便宜可控需求将显着进步。公司锻造高温合金部件是策动机焦点部件，受益于年夜飞机自立可控需求，将来3 年有看进进快速放量期。我们保持公司 2019~2021 年回母净利润1.2/1.9/2.8 亿元猜测。思量到锻造高温合金营业在策动机的焦点职位、在中美干系年夜配景下的年夜飞机自立可控需求提拔、公司在行业本地位和近期事迹增加趋向，我们上调目的价至26.2 元(2021 年PE 45 倍)，将来一年公司公道目的市值127 亿元，保持“买进”评级。

　　美国大概限定策动机和飞控体系出口给C919，焦点部件供给受限。凭据纽约时报等相干报导，美国将会商限定GE 公司向中国出口国产年夜飞机C919 配套的LEAP-1C 策动机和霍尼韦尔公司的飞翔操纵体系的大概，中国商飞研发的C919 年夜飞机大概遭到影响。策动机和飞控体系是年夜型客机的焦点部件，商飞在研发的C919 年夜飞机现在的策动机和飞控体系均为美国公司供给，且短时间并没有可调换供给商(国产配套的长江1000 策动机尚在研发中，短时间难以配套)，一旦肯定限定出口将对C919 贸易化历程造成庞大影响。

　　年夜飞机财产链零部件自立可控需求下，利好财产链相干海内公司。若媒体报导的限定出口终极落地，固然短时间会对国产年夜飞机希望造成肯定打击，但恒久看将会利好年夜飞机财产链自立可控需求。现在C919 的策动机、航电、飞控、APU、液压体系、燃油体系、照明体系等焦点部件均采纳重要由美国供给商供给，不管怎样，将来上述财产链海内公司将连续受益年夜飞机自立可控带来的需求盈利。

　　公司两机高温合金部件乐成放量，多年投进终迎着花效果。公司现在出产的锻造高温合金部件是策动机的焦点部件，直担当年夜飞机自立可控需求。公司通告2019 年净利润1.27 亿至1.34 亿，同比增加73.6%至83.2%，多年投进已乐成放量。卑鄙客户重要为海内外龙头企业，现在西门子、罗罗等外洋一线品牌均起头与公司洽商互助，高温合金营业收进有看迈向10 亿量级，成为公司将来最年夜增加点。

　　风险身分：1. 环球资源品代价颠簸和工矿投资影响公司传统铸件营业红利本领;2. 公司在两机高温合金范畴研发和客户放量低于预期;3. 核电审批和新开工希望不及预期;4. 竞争加重，影响公司毛利率程度。

　　投资发起：公司两机高温合金营业得到冲破，受益于年夜飞机自立可控需求，将来3 年有看进进快速放量期。我们保持公司 2019~2021 年回母净利润1.2/1.9/2.8 亿元猜测。思量到两机高温合金营业在策动机的焦点职位、在中美干系年夜配景下的年夜飞机自立可控需求提拔、公司在行业本地位和近期事迹增加趋向，我们上调目的价至26.2 元(2021 年PE 45 倍)，将来一年公司公道目的市值127 亿元，保持“买进”评级。