东南网架(002135)：医疗教育等总包实力强

　　【编者按】 投资要点：

　　保持增持。我们维 持猜测公司2019-21 年EPS 为0.26/0.41/0.54 元，增速56/58/32%;思量近期风险偏好提拔且参考同业可比公司估值，并根据公司总包上风等赐与肯定估值溢价，上调目的价至8.2 元，对应2020/21 年20/15.2 倍PE，保持增持。

　　政策再加码鞭策装配式钢布局利用于医疗范畴，公司气力强履历丰可充实受益。1)继2 月8 日《新型冠状病毒肺炎应抢救治办法计划导则(试行)》

　　印发后，2 月14 日浙江省住建厅出台《装配式感染病应急病院建筑指南(试行)》;政策撑持力度在显着加强;2)公司已乐成承接过上海东方病院扩建项目、上海仁济病院项目、磐安县人平易近病院PPP 项目等多个病院装配式修建项目，且团体公司旗下有萧山病院，病院总包履历/资本/技能气力等均较强，将来将加快结构医疗康养。

　　钢布局总包事迹弹性超预期且具多方利好，公司定单布局积极变革、总包有庞大冲破将加快结构。1)总包超预期还没有被充实认知：①操纵团体预算并减轻业主方压力②提拔钢布局公司话语权，分包到总包收进具翻多倍潜力、红利将提拔、是以利润也具翻多倍潜力;且可改进回款及现金流③与国际充实接轨、利好到场外洋竞争;2)公司总包竞争上风凸起：①首批钢布局总包试点②具一级天资③总包在行业层面拓展至包罗医疗/教诲/贸易地产等在内多个范畴、地区层面拓展至浙江别的都会及省外;3)2019 年新签署单84.6 亿元(+51%)，停止2019 年底已中标还没有签约59 亿元(含27.5 亿元杭州湾聪明谷总包)，定单布局积极变革、总包占比显着提拔;思量钢布局渗出率4 倍提拔空间，看好定单事迹高增加。

　　催化剂：新签署单提速、政策撑持钢布局力度加强等风险提醒：总包/装配式推动不及预期、传统建筑方法的枷锁束缚等