商界财经:凯莱英(002821)事件点评非公开募资不超过23.11亿元 高瓴资本全额认购

　　【编者按】 变乱：

　　公司2 月16 日晚间公布2020 年非公然刊行股票预案，停止2019 年募资方案，拟召募资金总额不凌驾23.11 亿元，扣除刊行用度后将全额用于增补公司活动资金。本次非公然刊行股票数目不凌驾1870 万股(含)，代价为123.56元/股，全数由高瓴资源以现金认购。

　　点评：

　　水年夜鱼年夜，资源青睐有加

　　药物研发外包具有范围化效应、集成加快、技能优化等上风，叠加海内立异驱动、新药评审革新、MAH 落地、环球财产地区倾斜等身分，行业增势喜人，据Frost & Sullivan 数据，2018 年环球CMO/CDMO 范围达664 亿美元，2013年以来增速凌驾10%，预期将来三年将连结12%以上的增加。公司作为环球领先的办事于新药研发和出产的CDMO 企业，颠末二十余年的进展，办事客户席卷默沙东、辉瑞等环球制药巨子和再鼎、和记黄埔等海内新兴医药公司，总计数百家，别的基于小份子立异药CDMO 范畴的竞争上风，渐渐延长办事链条至核酸、多肽、多糖等化学年夜份子和生物药CDMO 和临床研究办事等范畴，加快多范畴一体化笼罩，预期将充实受益行业高景气盈利。高瓴资源作为专注于恒久布局性代价投资的专业投资公司，旗下投资企业包罗百度、腾讯、君实生物、信达生物、药明康德等优良企业，此次全额认购公司刊行股分，表白对公司恒久进展逻辑的充实承认。

　　加强资金气力，增进公司久远进展

　　高瓴资源以现金认购公司全数刊行股分，将加强公司产能建立和运营投进的资金保障，低落财政风险。别的本次非公然刊行后，高瓴资源将成为公司持股5%以上股东，将与公司在环球立异药范畴创建周全、深切的计谋互助干系，公司为高瓴资源及其相干方投资的立异药公司供给高质量的CMC 研发和出产办事，高瓴资源依托在环球立异药市场的投资结构提拔公司办事的广度和深度，增进公司久远进展。

　　红利猜测与投资评级

　　公司为海内CDMO 领先企业，受益于环球立异财产进展、孤儿药盈利、资源牵引等身分，正处于快速进展期间。我们估计2019-2021 年公司回母净利润别离5.65 亿元、7.48 亿元、9.88 亿元，EPS 别离为2.45 元、3.24 元、4.28元，当前股价对应PE 别离为66X、50X、38X。

　　风险提醒：背约风险，行业政策变更风险。