股民汇:长城汽车(601633)重大事项点评1月继续去库 进军印度加码全球化

　　【编者按】 事项：

　　公司公布1 月产销快报，共批发8.0 万辆，同比-28%、环比-24%。

　　批评：

　　公司自动批发减量，继承往化渠道库存。长城1 月乘用车批发6.7 万辆，同比-33%、环比-26%，重要受春节提早影响。1 月上险9.8 万辆，同比-29%与行业相仿、环比-12%好过行业9PP。1 月公司渠道库存继承降落，思量出口，估量1 月渠道库存往化约3.3 万辆。

　　1 月皮卡批发环境较好，乘用车重要操纵哈弗H6 批发。1 月皮卡批发1.3 万辆，同比+17%、环比-13%，好过公司乘用车。此中炮5,551 辆/环比-21%。WEY 1 月批发0.6 万辆，同比-37%、环比-32%。哈弗系列中，批发重要操纵了H6 的量，1 月批发2.6 万辆，同比-41%、环比-37%。

　　表态印度德里车展，正式进军印度市场，加码环球化。1 月17 日，公司公布收购通用印度塔里冈工场。这是通用现在在印度独一基地，整车产能13 万，2018 年产量7.8 万。公司拟将该工场用于出产SUV 和EV。2 月5 日，公司初次表态印度德里车展，正式公布进军印度市场。此前公司环球化计谋结构卓有成效，2019 年外洋市场体现抢眼，共贩卖整车6.5 万辆，同比+39%。印度市场潜力极年夜，公司将其作为焦点计谋市场，将来有看成为外销市场的新增加极。

　　“三减三赋”政策松绑经销商，立异“零打仗”购车反抗疫情影响。受疫情影响，2 月5 日，公司领先公布旗下四年夜品牌经由过程对经销商实行稽核减负、财政减负、金融减负、赋能多维度体验办事、赋能一线贩卖团队，和赋能湖北疫区经销商等六项撑持办法，减缓疫情下经销商面对的谋划压力。别的，公司自动买通线上、线下购车通道，周全赋能用户，展开“零打仗”筹划，办理疫情时代消耗者购车困难。

　　投资发起：固然疫情对汽车销量有短时间影响，我们对2020-2021 景气回升趋向判定稳定。公司作为自立车企排头兵，比年不停夯实环球化计谋，而且举行了计谋、营销、构造布局多方位调解。我们保持19-20 年回母净利43 亿、55 亿元预期，增速-18%、29%，对该当前A 股PE 17、13 倍，PB 1.3、1.1 倍、H股PE 11、8 倍，PB 0.8、0.7 倍。保持A 股目的价12.5 元(19PB 2.0 倍)，保持“强推”评级。保持H 股目的价8.4 港元(19PB 1.2 倍)，保持“强推”评级。

　　风险提醒：宏不雅经济不及预期、行业销量不及预期、新车贩卖不及预期。