51上线早知道:通威股份(600438)事件点评中期拟大规模扩产 龙头地位愈发稳固

　　【编者按】 变乱：

　　公司克日订定了关于高纯晶硅及太阳电池营业的中期(2020-2023 年)进展计划，估计多晶硅料产能在2023 年到达22-29 万吨，比拟现在的8 万吨增长14-21 万吨;估计太阳能电池产能在2023 年到达80-100GW，比拟2020 年的20GW 增长60-80GW。2020-2023 年，公司在硅料和电池片方面的扩产估计必要投进资金472-703 亿元，此中，公司谋划性现金流供给352-402 亿元，项目融资需求120-301 亿元，公司资产欠债率操纵在55%-65%。

　　点评：

　　硅料本钱将继承降落，公司市占率有看显着提拔。公司计划的硅料新产能本钱目的是，出产本钱操纵在3—4万元/吨，现金本钱操纵在2—3万元/吨。这比拟公司老产能本钱显着降落，将助力公司蚕食竞争敌手市场份额。现在，环球多晶硅料企业中产量份额领先的包罗通威、年夜全、特变、协鑫、东方盼望，合计市场份额凌驾50%，公司产量市场份额约13%。2019年末，海内多晶硅料有7万吨产能退出市场，外洋巨子韩国OCI的5万吨产能本年2月份退出，瓦克将减少约50%产能。在落伍产能退出之际，公司公布中期低本钱扩产筹划，将来市占率有看显着提拔，成为环球多晶硅料龙头。技能目的方面，公司扩产计划中，估计单晶料占比保持在85%以上，N型料占比40%-80%，且可以出产电子级高纯晶硅。

　　拟投建30GW电池产能，非硅本钱继承降落。公司通告称，将在成都投资建立年产30GW高效太阳能电池及配套项目，估计总投资约200亿元人平易近币。此次30GW高效太阳能电池及配套项目拟以高效电池无人智能制造门路为主，将分四期实行，此中一期、二期筹划各投资40亿元，别离建立7.5GW，总计15GW高效太阳能电池项目，三期、四期筹划各投资60亿元，别离建立7.5GW，总计15GW高效太阳能电池及配套项目。一期7.5GW项目将于2020年3月前启动，在2021年内建成投产，后续项目将凭据市场需讨情况，在将来3-5年内渐渐建成投产。新建项目将当令思量新型技能财产化，在Perc+和Topcon技能方面，公司正在增强研发与论证，本次新建项目预留后续技改空间，强化Perc产物的性价比;在HJT方面，本项目标计划中，公司也将凭据HJT技能的进展历程，当令鞭策其财产化投放。在产物尺寸方面，顺应产物年夜尺寸的趋向，规格将周全兼容210及以下尺寸。本钱方面，Perc产物非硅本钱降至0.18元/w以 下，比拟公司现在电池片均匀非硅本钱降落28%。

　　投资发起：中期将年夜范围扩产，公司龙头职位有看进一步牢固。公司中期拟投进数百亿元对多晶硅料和电池片举行年夜范围产能扩大，经由过程技能改革等方法低落产能本钱，比拟竞争敌手具有很强的上风。

　　跟着新建产能的渐渐开释，硅料和电池片市场格式将产生剧变，公司市占率有看年夜幅进步，龙头职位进一步牢固。估计公司2019-2020年的根本每股收益是0.69元和0.92元，当前股价对应PE别离是24倍和18倍，保持推举评级。

　　风险提醒。海内外光伏新增装机需求不及预期、产物代价超预期降落、市场竞争加重等风险。