石评大财经:TCL科技(000100)打入小米OLED

　　【编者按】 TCL 华星柔性OLED 实现小米供给冲破

　　2 月13 日小米科技进行线上公布会，推出2020 年首款5G 旗舰系列手机小米10。小米10 是海内首款采纳高通骁龙865 处置惩罚器的旗舰手机系列，撑持双模5G 收集。

　　此次公布的小米10 系列共有两款产物，别离定名为小米10 和小米10 Pro。两款手机具有雷同的机身尺寸和重量，在表现屏幕部门均采纳了6.67 英寸的柔性AMOLED 挖孔屏。实现了静态曲面弯折计划，撑持90Hz 的高革新率，在屏幕左上角开孔，安排了2000 万像素的前置镜头。

　　凭据TCL 科技投资者干系部分动静确认，TCL 华星实现了小米10 系列OLED 屏幕的量产供给，别的还包罗供给链公司还包罗三星电子。这是TCL 华星柔性OLED 量产以来，初次实现国产主流品牌高端旗舰机型产物出货。

　　柔性OLED 驱动面板公司营业高发展

　　我们此前陈诉曾指出，柔性OLED 是驱动面板厂商由过往LCD的周期属性转向发展属性的焦点营业。这类发展性体现为自己表现技能的连续进级、卑鄙利用市场的拓宽、国产厂商份额的长足发展等三个方面。行业的高壁垒也带来较强的财产议价本领，是可以或许驱动面板“戴维斯双击”的焦点营业。

　　行业发展性方面，从表现技能的连续进级这个角度来看，包罗基于OLED 面板自己的产物(均匀尺寸、产物形态、利用终端等)及技能(PPI、技能集成、折叠曲率等)等多个方面。同时也包罗基于周全屏的定制化计划、搭载屏下指纹、搭载屏下摄像甲等新兴利用的连续立异和功效集成。

　　从卑鄙利用市场拓宽的角度来看，跟着产物技能的不停成熟，产物形态的不停进级，包罗不停向高续航、高比拟度、薄型化进展，从现在的无边框、可折叠形态，向可曲折、可卷曲偏向进展，其卑鄙利用市场有看不停拓宽，由现在的传统手机市场，向将来的折叠机、可穿着、笔电、车载、卷曲类等产物利用范畴渗出。

　　环球OLED 产线计划公布固然较多，但思量到资金端、装备、供给链配套、量产工艺制程等瓶颈，估计小厂的良率爬升进度较远低于三星、LGD、京东方、TCL 华星等年夜厂，而且本钱端也不具有上风。

　　我们以为柔性OLED 的重要市场份额，仍将重要被具有技能上风的环球年夜厂所把握。凭据我们的模子猜测，环球6.4 寸屏柔性OLED 产能，将由2019 年的3.68 亿片上升至2022 年的7.38 亿片。此中国产柔性将成为将来四年的重要增量部门。

　　TCL 华星2020 年柔性OLED 出货有看连续增加

　　供给柔性OLED 的T4 产线19Q4 正式量产，曲面直板、柔性折叠屏接踵向品牌手机厂实现量产交付。武汉华星同样成为了少少数具有量产柔性折叠屏本领的公司。T4 柔性AMOLED 工场在产能及良率提拔、客户开辟方面希望优于预期，在屏下摄像、极窄边框、可折叠等差别化技能范畴获得许多领先上风。计划产能45K，估计2020 年将完成一期15K 产能爬坡。

　　凭据群智咨询2020 年仲春公布数据，2019 年环球AMOLED 智妙手机面板出货约4.7 亿片，同比增加8%，占智妙手机团体面板出货近27%，同时估计2020 年其渗出率有看到达39%，同比增速凌驾40%。此中2019 年柔性OLED 面板出货约1.8 亿片，同比增加6.2%。2019 年中国年夜陆OLED 面板出货约5500 万片，同比增速约165%，市占率由2018 年的5%提拔至12%。

　　跟着TCL 华星T4 产线的量产爬坡，估计2020 年其柔性OLED 出货份额有看连续提拔，有看跃升至中国年夜陆的前两位。将来跟着其产能的连续开出，有看连续动员公司营收及事迹改进。

　　投资发起与评级：

　　我们猜测2019-2021 年公司营收别离为789.2、906.62、1116.65亿元，回母净利润为31.89 、43.80、57.23 亿元，同比增速为-8%、37%、31%，EPS 为0.24、0.32、0.42 元，对应PE 为24X，17X，13X，赐与2020 年PE 20X 估值，公道代价为6.4 元，赐与“猛烈推举”评级。

　　风险提醒：

　　疫情影响，卑鄙市场需求颠簸;外洋厂商产能退出进度不及预期;公司新线产能爬坡及开出进度不及预期。