中虹股票财经网:捷昌驱动(603583)顺应欧美消费升级 捷昌驱动“捷足先登”

　　【编者按】 投资逻辑

　　西欧消耗进级超高景气，线性驱动为焦点动力体系。(1)我们在深度陈诉《西欧消耗进级风起，中国制造“隐形冠军”受益》领先提出西欧消耗进级观点：已往十年，环球“电动化+物联网”深入改变西欧人的休闲文娱及办公方法，起落桌、电踏车、电动医疗床、电动沙发等新兴财产加快发展，正在各个范畴对传统财产举行厘革替换，我们将这一趋向谓之“西欧消耗进级”。(2)线性驱动体系是年夜大都西欧消耗进级场景的焦点动力体系，由操纵器+传感器+机电+推杆构成，本钱占比凌驾30%。(3)行业属于利基市场，触及机器、电气、质料、算法、计划等多学科集成化与定制化特点，得当有工程师盈利的中国企业。

　　多品类拓展支持行业快速扩容，依赖先发上风创建专利和客户壁垒。环球线性驱动行业进展不到30 年，市场范围凌驾200 亿元，复合增速凌驾20%，培养了外洋如力纳克、美卡诺等收进凌驾50 亿元人平易近币企业，海内如捷昌驱动和凯迪股分收进范围凌驾10 亿元企业。捷昌驱动相对外洋敌手上风在于具有工程师盈利和性价比，体现在快速机动的定单相应速率;相对海内竞争敌手而言，公司经由过程先发上风创建了技能专利和客户壁垒，在研发、出产、市场营销方面搭建了环球化收集，在起落办公桌范畴打造了具有环球影响力的供给商品牌。

　　低渗出率保障高增加连续性，将来5 年有看发展为50 亿收进量级公司。

　　现在支持公司事迹增加焦点动力来自外洋市场和起落桌驱动体系营业，占比均靠近80%。遭到中美商业战25%关税影响，公司2019Q3 以来红利本领下滑，叠加2018 年四序度抢出口致使事迹高基数，估计2019Q4 事迹负增加，可是判定跟着2020 年上半年马来西亚工场的投产，红利本领将修复至商业战前程度。

　　将来3 年，公司起落桌体系将同时享受北美行业渗出盈利、客户份额提拔和欧洲市场从0 到1 拓展，事迹具有连续高增加底子。将来5 年，公司起落桌单品有看做到30-40 亿元体量，高壁垒的医疗康护体系营业具有较高发展潜力。

　　投资发起与估值

　　估计19-21 年公司净利润3.0/4.0/5.3 亿元，同比增加17%/34%/33%，EPS 别离为1.68、2.25 和2.99 元，PE 别离为34、26 和18 倍。赐与公司2020 年30 倍PE，对应120 亿公道市值，6-12 月目的价67.75 元，赐与“买进”评级。

　　风险提醒

　　商业战继承恶化;马来西亚投产不及预期;疫情影响超预期致出口受影响