火票网:长城汽车(601633)事项点评库存大幅去化、龙头潜力显着

　　【编者按】 事项：

　　公司公布2020年1月产销快报，销量8.0万辆，同比降落28.2%;产量7.7万辆，同比降落31.8%。

　　安全看法：

　　2020 年1 月终端销量同比下滑，库存年夜幅往化：估量公司2020 年1 月乘用车终端销量约9.8 万台，同比下滑约29%，与行业下滑幅度根本同等，重要是因为2019 年春节提早一周摆布致使。库存程度来看，公司1 月份库存程度进一步降落，估量库存往化靠近4 万台，库销比降落到1.8 个月(主机厂+经销商库存)，提早为3-5 月淡季做充实预备。

　　炮销量体现依旧亮眼、WEY 品牌要靠新平台+环球化进一步提拔品牌力：

　　2020 年1 月高端皮卡炮销量5551 台，销量继承连结高位，乘用车类皮卡+南北产能结构+口碑积存配合使得公司皮卡打开发展空间，估计2020 年2 季度公司皮卡月销将凌驾2 万台，为公司制造分外利润。WEY 品牌销量体现平平，等待2021 年进军环球化+全新平台上市提拔品牌力。

　　短时间看公司2020 年2Q 事迹可期，恒久看龙头潜力明显。公司产物线梳理+优化本钱布局，2020 年2Q 事迹可期，估计同比来看单车利润将会继承苏醒。高红利车型皮卡炮打开份额提拔之路，2020 年下半年哈弗全新平台紧凑型新车上市估计产物力再上台阶，公司销量有看冲破向上，份额提拔，龙头潜力明显。

　　红利猜测与投资发起：公司多品类计谋+新品周期正在渐渐兑现，看好将来进展。保持事迹猜测，估计2019-2021 年EPS 别离为0.55、0.94、1.27元，保持“推举”评级。

　　风险提醒：1)乘用车市场不及预期风险，乘用车行业因为行业透支效应仍旧存在，行业增速存在不及预期的风险。2)SUV 竞争格式恶化风险，合伙品牌 SUV 代价下探，车型麋集推出，恐对自立品牌 10-15 万代价区间 SUV 造成压力。3)双积分不达标风险，公司新能源起步较晚，因为产物布局缘故原由油耗积分达标压力较年夜，双积分存在不达标风险。