小麦财经股票网:杰瑞股份(002353)公司动态点评：全年利润翻倍成长 国内外迎双重发展

【编者按】 变乱：2020 年 02 月 03 日，公司公布 2019 年度事迹预报，2019 年公司估计实现回母净利润 13.10 亿元至 14.34 亿元，较上年同期6.15 亿元同增 113%至133%。

净利润整年连续高增加：公司2019 年整年单季度净利润均实现高速增加，Q1-Q3 别离实现净利润1.1/3.9/4.1 亿元， 别离同增224.56%/156.13%/129.29%。据2019 年度事迹预报表露数据测算，2019Q4估计实现回母净利润4.06 亿元至5.29 亿元，同比增加率估计达60.61%-109.35%。2019 整年公司估计实现回母净利润 13.10 亿元至 14.34亿元，较上年同期6.15 亿元同增 113%至133%。事迹高增加系国度对很是规油气资本加年夜勘察开辟投资力度，油气装备及办事市场需求茂盛，公司钻完井装备、油田技能办事等产物线定单连续连结高增加，公司谋划事迹同比年夜幅增加而至。

受益于三桶油勘察开辟资源付出连续加年夜及很是规油气开采加码，油服行业景心胸上行，公司事迹连续周全向好：勘察开辟资源付出方面，三桶油2019 年资源付出估计可达 5069-5169 亿元， 同比增加16.25%-18.54%，此中勘察与开辟付出增速约为 20% 摆布。2020 年三桶油将继承加年夜资源开支，中海油总资源付出预算为850 亿-950 亿元，此中勘察和开辟资源付出预算为663 亿-741 亿元，同比增加近两成；2020 年中石油事情集会提出，公司将连结50 亿元风险勘察投进，要实现海内油气产量当量冲破2 亿吨。将来勘察开辟资源付出连续向好，支持公司事迹。

三桶油连续加码很是规油气开采，页岩气方面，中石油浙江油田页岩气产量达13.13 亿立方米，此中在太阳-年夜寨区块的海内首个千亿立方米级年夜型浅层页岩气田建产5.43 亿立方米；中石化2019 年11 月获得四川威荣页岩气田采矿允许证，威页23 平台井测试自然气日产量别离到达31.3 万立方米，具有精良的勘察开采远景。页岩油方面，2019 年中国在页岩油范畴不停冲破，前后建立了年夜港油田等页岩油勘察开辟树模区，凭据吉木萨尔、庆城、年夜港油田等我国重要页岩油产地将来各年页岩油产量计划，估计2019-2021 我国页岩油产量有看到达220/312/418 万吨，将来缺口较年夜。

受益于上游勘察开辟资源付出连续增加与很是规油气开采加码，公司所处的油气设备制造行业景心胸上行，有助于公司事迹周全向好。

海内页岩气开辟经济性连续提拔叠加政策强力撑持，页岩气开采周全进进快车道，公司压裂装备营业有看享市场高份额：经济性方面，我国单井建立本钱呈逐年年夜幅降落趋向，均匀钻井周期由 175 全国降至 40 余天，长宁-威远树模区的单井造井本钱从初期的 1.3 亿元降为 2018 年的5000 万元摆布，别的部门平易近营及外资企业已将一体化总包办事单井本钱操纵在 3625 万元摆布。据测算，现在页岩气出产本钱中性估量约在0.71-0.97 元/立方米，将来页岩气本钱有看连续下探，为页岩气开采注进动力。政策方面，国度聚焦能源宁静，很是规油气特别是页岩气职位日显，国度前后出台稳油增气+七年举措筹划+连续降税+增量补助新政+引进外洋开辟者进进等新政策，明白政策导向提拔页岩气开采速率。别的《页岩气进展计划（2016-2020 年）》中指出 2020 年页岩气产量目的为 300 亿立方米，相较于2018 年约 110 亿立方米的产量缺口较年夜，将来页岩气开辟有看加快，公司作为压裂装备龙头有看享高额市场份额。

预测2020，北美压裂装备更新潮开启公司有看获更年夜市场份额，电驱压裂新产物亦为公司外洋拓展迎新契机：北美压裂车市场进进更新岑岭，公司作为中国压裂龙头企业有看享有部门北美更新需求市场份额。以10年一更新盘算， 北美市场水马力存量2009-2011 时代别离约为786/993/1485 万水马力，对该当年新增2500 型压裂车约277/829/1968 辆，对应市场代价约为44.32/132.64/314.88 亿元。别的，因为2010-2012 年北美市场水马力存量出现发作式增加，2020-2022 年将迎来北美市场压裂装备更新岑岭期，将来北美市场更新需求将为压裂车销量连续注力。电驱压裂装备方面，公司为环球首个研制电驱压裂成套设备企业，较北美电驱压裂公司产物兼具代价和技能上风。代价上风上，美国现在一队45000 水马力的电驱车队造价六万万美元，相较于传统压裂车代价上浮约46%。而杰瑞电驱产物采纳国产装备年夜年夜低落了压裂车的造价，相较传统压裂车代价持平乃至更低，比拟美国产物具有代价上风。技能上风上，美国现有电驱压裂多为2500HHP 和3500HHP 等产物，而杰瑞自立研发的电驱压裂泵具有最高5000HHP 的年夜功率。凭据路透社的陈诉，北美市场对电驱压裂装备的需求将来5 年将上升至25%-33%，市场需求辽阔。2019 年11 月18日公司已与北美油服范畴排名靠前的紧张计谋客户乐成签订涡轮压裂成套装备定单，同时电驱压裂成套装备也已实现贩卖。

投资发起：鉴于海内页岩油气开采力度加年夜、资源开支增加，和外洋市场更新需求迎来小岑岭，凭据模子测算，公司收进及毛利率有看连续提拔，我们上调公司将来红利猜测，继承赐与“猛烈推举”评级，估计 2019-2021年回母净利润别离为 13.79 亿元、18.42 亿元、24.14 亿元， EPS 别离为1.44 元、1.92 元、2.52 元，对应 PE 为26 倍、19 倍、15 倍。

风险提醒：三桶油资源开支低于预算、页岩气开辟和本钱降落不及预期风险、北美市场开辟不及预期、新产物研发及开辟不及预期、事迹不及预期、国际油价颠簸、行业竞争加重风险等