零股财经网:安洁科技(002635)商誉风险逐步释放 苹果、特斯拉双重受益

　　【编者按】 猜测红利同比降落237-191%

　　安洁科技宣布2019 年事迹预告：2019 年回母净利润吃亏5-7.5 亿元，较客岁的5.5 亿元年夜幅下滑，年夜幅低于我们此前预期，主因计提威博周密、威斯东山减值预备：1)计提威博周密、威斯东山20-23 亿元商誉及无形资产减值预备，此中威博周密17.3-19.5 亿，威斯东山2.7-3.5 亿;2)威博周密、威斯东山原股东赐与上市公司事迹赔偿10.5-13.5 亿元，合计拖累上市公司净利润约10 亿元。

　　此前市场担忧威博周密、威斯东山商誉减值风险，我们以为颠末此次计提，风险已获得完全开释。以威博周密为例，2017 年并购发生商誉27.9 亿元，此前已累计计提8.7 亿元，加上此次计提17-19亿元，尽年夜部门都已计提终了。

　　预测2020 年，我们以为跟着5G 手机、新能源车需求年夜幅向好，安洁作为苹果、特斯拉焦点供给商之一，将会明显受益。

　　存眷要点

　　苹果年夜年，周密功效件迎来量价齐升。1)2020 将是苹果立异及出货年夜年，特别是2H20 新机立异力度较年夜，我们估计安洁功效件ASP 提拔30%以上。2)除苹果外，安洁在深圳设立子公司配套华为等客户，我们估计功效件、无线充电等在华为也将迎来增量。

　　3D 热压机壳、MIM 加持，威博周密回回高发展。受OVM 出货欠安及金属小件竞争加重影响，威博周密已往2 年谋划年夜幅不及预期。但公司也培养了3D 热压机壳、MIM 等新的增加点，在华米OV、三星等安卓客户渐渐上量，我们估计本年将回回高发展。

　　特斯拉焦点供给商之一，营收占比高达10%。安洁是特斯拉Model3 电池包、充电桩等布局件焦点供给商之一，跟着特斯拉上海厂投产，我们估计今明特斯拉营业将迎来高速发展，本年特斯拉营收占比有看到达10%摆布，且将来单车ASP 仍有较年夜提拔空间。

　　估值与发起

　　思量减值影响，下调19e EPS 242%至-0.91 元，思量5G 手机及新能源车向好，上调20e EPS 6.5%至0.90 元，引进21e EPS 1.19 元。当前对应20/21e 26.7/20.1x P/E。保持跑赢行业，思量行业估值上移，上调目的价68%至32.00 元目的价，对应20/21e 35.6/26.9x P/E，比拟当前有33%上升空间。

　　风险

　　智妙手机出货量不及预期;新能源汽车产销量不及预期。