商界财经网:寒锐钴业(300618)钴价上涨带动Q4业绩环比改善 远期仍有提升空间

　　【编者按】 公司公布2019年度事迹预报：2019年，公司估计实现回母净利润为0.1亿-0.15亿元，相较于2018 年同期红利7.08 亿元，降落98%-99%。估计2019Q4 实现回母净利润约为0.5 亿元-0.55 亿元，同比2018Q4 红利0.06 亿元年夜幅增加700%-778%，环比2019Q3 的0.36 亿元增长38.8%-52.6%，事迹体现切合预期。

　　钴价触底回升助力2019Q4 红利环比改进，低价收购质料为将来事迹供给高弹性。①2019 年钴价环比提拔为改进事迹焦点身分：2019 年，钴粉年度均价同比下跌53.7%至28.7 万元/吨，Q4 均价环比上涨14.8%至28.9 万元/吨;MB 钴年度均价同比下跌49%至16.6 美元/磅，Q4 均价换比上升14.8%至16.9 美元/磅，而且粗钴中心品的扣头系数也从Q3 的62%提拔至65%摆布，粗钴中心品的贩卖代价或环比增幅更年夜。②低价收购质料库存或为将来代价上涨供给事迹的高弹性：原质料库存作为公司事迹的双刃剑，下跌历程中相对高价的质料库存造成单元出产本钱太高乃至存货的资产减值，但代价上涨也将带来库存收益增厚事迹，公司2019Q2 起头逆势补库存，或将带来事迹的高弹性。

　　上游铜钴产能连续扩大，中游新范畴结构供给恒久增加空间。公司当前在刚果金具有5000 吨粗钴氢氧化钴和1 万吨电积铜的产能，海内具有4500 吨钴粉产能(传统产能1500 吨钴粉+新募投3000 吨产能)。同时，公司在科卢韦齐投资建2万吨电解铜和5000 吨电积钴项目，预期2020 年中期或将投产。除此以外，公司或拟非公然刊行募资不凌驾19.01 亿元，用于“10000 吨/年金属量钴新质料及26000吨/年三元先驱体项目”两期项目，一期10000 吨/年钴新质料项目办理前期公司因为冶炼环节产能缺掉(钴粉质料为钴盐，前期重要依托于待加工)，此举或在肯定水平上可以得当淘汰钴盐委外加工的本钱。

　　中游冶炼厂高价库存已出清，3C+新能源需求共振鞭策钴价中枢上移至35 万元/吨。2019 年11 月，海内钴质料入口数据连续环比下滑，海内冶炼厂或进进自动往库存阶段，2019 年中游冶炼厂高价库存已完成充实出清。陪同2020Q1 需求旺季的渐渐到来，钴价或将渐渐上涨，在供给端嘉能可Mutunda 减产力度超预期，同时同时3C 范畴和新能源汽车范畴需求渐渐提拔的配景下，钴或将再次呈现供需缺口，我们判定钴价中枢或将上涨至35 万元/吨。

　　红利猜测与评级：估计2019-2021 年实现回母净利0.14 亿元、7.47 亿元、12.21亿元，EPS 为0.05 元、2.78 元、4.54 元，以2020 年1 月15 日收盘价盘算，对应PE 为1623.1X、30.5X、18.7X。保持公司的“谨慎增持”评级。

　　风险提醒：钴价下跌，供应端年夜幅放量，本身项目、卑鄙需求不及预期等。