维百财经:比音勒芬(002832)预告19年业绩增速30％-50％ 继续保持高增长

　　【编者按】 估计19 年回母净利润增速达30%-50%，连续连结高增速增加。公司公布19 年度事迹预报，估计19 年回母净利润为3.8-4.3 亿元，同比增加30%-50%。公司事迹继承高增加，连续领跑行业。

　　渠道扩大与店效提拔趋向连续，产物力品牌力不停优化。1)营销收集展店稳步扩大。线下渠道方面，停止2019H1 公司门店数目到达798 家，较18 年底净增34家，下半年门店数目稳步扩大。我们估计公司主品牌整年有看净增门店80-100家，威尼斯品牌希望顺遂。深挖一二线都会高端社区作为潜伏市场，同时进一步下沉到进展较快的三四线都会，恒久门店市场容量有看到达1500-2000 家。2)店效良性增加鞭策事迹连续上行。公司实行“调位置、扩面积”的店肆改革筹划，对现有店肆渐渐举行智能化、信息化进级，鞭策单店贩卖妥当提拔，强劲内生增速位于行业前线。3)员工持股提拔凝结力。公司积极增强员工培训，两次推出员工持股筹划鼓励方案，笼罩员工范畴不停提拔，强化团队凝结力。

　　供给链与品牌梯度结构齐头并进，增强焦点竞争力，深挖护城河。1)不停美满品牌矩阵，亮点频现。19 年10 月，威尼斯狂欢节品牌正式牵手田亮与叶一茜，进一步强化品牌一站式办理家庭出游着装需求形象。12 月上新比音勒芬故宫宫庭文化联名系列，切进国潮文化，增强产物时尚度和品牌影响力。2)增强影响收集及供给链建立，进级焦点竞争力。公司拟经由过程刊行可转债召募资金不凌驾6.89 亿元，用于投资营销收集进级、供给链园区及研发中央建立三年夜偏向。我们以为，公司在治理团队与品牌建立积存到位，在当前赛道高景心胸的底子上，顺势而为优化营销收集、强化供给链治理本领，着眼恒久进展。

　　公司事迹连续高速增加，渠道建立稳步推动，品牌梯队连续美满，保持“买进”

　　评级。公司估计19 年事迹继承连结高速增加趋向，资产质量与现金流体现精良，看好公司将来强化竞争上风。我们保持原猜测，估计19-21 年EPS 为1.3/1.8/2.3元，对应19-21 年PE 为19/14/11 倍。我们估计公司将来三年净利润复合增速凌驾30%，是板块中稀缺的妥当增加标的，保持“买进”评级!

　　风险提醒：终端消耗连续低迷;旅游度假系列贩卖不及预期