江苏汇银电子商务有限公司怎么样 银尚银电子商务公司

文｜AI财经社 张梦依

编辑｜孙明

有人辞官归故里，有人星夜赶考场。

2020年步入尾声之际，支付领域却风声不断。在香港上市的“支付第一股”汇付天下宣布私有化退市，而在内地，银联商务和连连数字先后宣布将在科创板上市。

但这两位身处资本市场围城之外的看客或许已经感受到，提前一步登陆国内资本市场的同行拉卡拉，并不被投资者看好。今年的第一个交易日，拉卡拉收盘价是39.45元，而截至12月24日，其收盘价是28.28元，下跌了28%。

支付行业的强监管趋势已经明朗，从近期央行频频开出的罚单就可见端倪。在这样的背景之下，支付还会是一门好生意吗？

汇付天下私有化退市

12月23日，“支付第一股”汇付天下发布公告称，接获董事溢价私有化建议，将在香港联交所撤回上市地位。

公告显示，汇付天下及要约人Purity Investment Limited联合公布，于2020年12月22日，要约人要求董事会，就根据公司法第86条透过计划安排将公司除牌，向计划股东提呈一项建议。建议完成后，公司将成为要约人的全资附属公司及股份将在联交所撤回上市地位。

所谓私有化是资本市场一种特殊的并购操作，其目标是令上市公司除牌，由公众公司变为私人公司。通俗来讲就是大股东要小股东手里的股份全部买回来，扩大已有份额，最终退市。

资料显示，汇付天下成立于2006年6月，2011年获中国人民银行颁发《支付业务许可证》，成为首批获得牌照的支付公司，2018年6月15日在港交所挂牌上市。

虽然头顶“支付第一股”的光环，但汇付天下的股价和流动性长期偏低，致使其市盈率和估值处于低位。数据显示，汇付天下每股发行价7.5港元，上市当日即遭遇破发，当天收盘价为6.62港元，跌幅达11.73%。而截至私有化公告发布前最后一个交易日，汇付天下收盘价仅为2.76港元。不仅如此，最近三个月，汇付天下的日交易仅占总股份的约0.11%，流动性严重不足。

今年上半年以来，汇付天下的业绩难掩颓势。财报显示，2020年上半年，汇付天下实现营业收入17.10亿元，比去年同期减少9%；经调整净利润8464万元，比去年同期减少45%；毛利率3.5亿元，同比减少26%；支付交易量9796亿元，较去年同期减少约7%。汇付天下称，支付交易量的下降，是受疫情对行业解决方案及综合商户收单产生的不利影响。

汇付天下的业绩下降与经济形势密切相关。众所周知，支付行业和支付场景，与社会消费水平呈正相关关系，受疫情影响及影响，线下消费品零售总额持续回落，支付行业的盈利水平也直线下滑。

根据艾瑞咨询数据，2020年一季度、二季度、三季度，中国第三方互联网支付交易规模分别为5.3万亿元、5.4万亿元、5.5万亿元，而2019年这一数值均保持在6万亿元以上。

中国最大的线下收单机构银联商务的业绩也验证了这种趋势。今年上半年银联商务实现营业收入29.73亿元，实现净利润1.8亿元，扣出非经常损益后的净利润仅为0.89亿元，不足去年全年扣非净利润的三成。

与惨淡退市的汇付天下相比，A股支付第一股拉卡拉的业绩却表现亮眼，可谓冰火两重天。财报显示，前三季度拉卡拉实现营业总收入41.7亿，同比增长12.9%；实现归母净利润7.4亿，同比增长19.3%。

拉开拉的逆市增长与其专注于B端小微终端的市场策略有关。银河证券研报显示，拉开拉于今年 3 月启动新一轮市场扩张计划， 加速新型小微收单终端投放， 截至 6 月末累计新增投放终端数量 700 万台，约占行业新增同类终端数量的 30%，进一步提升公司支付市场占有率。

但即使业绩亮丽，拉卡拉在资本市场并未受到追捧，不仅股价在今年下跌28%，市盈率也仅为24倍上下徘徊。

支付行业内卷加速

事实上，中国支付行业已成为互联网巨头的天下，除了少数吃到肉的头部机构，绝大多数中小支付机构仍在生死边缘徘徊。

据艾瑞咨询披露的中国第三方支付行业研究报告显示，截至2020年第二季度，支付宝和财付通分别占据市场份额的55.6%和38.8%，其余中小支付机构的仅占据3.1%的市场。C端市场双寡头格局已经形成，中小支付企业只得寻求在B端市场突围或精耕细分市场。

麻袋研究院高级研究员苏筱芮表示，宏观方面，第三方支付行业竞争激烈，出现“内卷”，逐步成为巨头竞逐的赛场，巨头将支付作为底层设施嵌入各种场景，继而搭建生态圈，拥有强大的闭环能力；另一方面，中小机构不断被洗牌出局，预计未来第三方支付行业未来的竞争仍会不断加剧。

今年以来，实力较强的支付机构加快了登陆资本市场的步伐，以期备足资金弹药。12月15日，据证监会上海监管局披露，银联商务股份有限公司已经完成科创板上市辅导工作，不久，浙江证监局网站披露了跨境支付巨头连连数字的辅导备案公示文件，该公司即将公开发行A股股票并在科创板块上市。与此同时，宝付母公司漫道金服、易宝支付、富友支付等也在排队等待上市，预计支付行业头部玩家将会掀起一场上市潮流。

在行业强规模效应的影响下，部分中小支付机构选择卖身巨头，以“好价格”体面退出市场，随着巨头布局金融生态圈的需求日益增长，这类支付机构收购案变得越来越普遍。

今年1月，拼多多通过间接方式获得上海付费通50.01%的股权；2月27日，重庆联付通网络结算科技挂牌转让其100%股权，转让底价为4亿元；到了8月，携程受让东方汇融100%股权，成交价为41680万元。合众易宝、易联支付等第三方机构也分别被今日头条、快手等巨头陆续收入囊中。

强监管持续升级

支付机构与行业各方势力厮杀角逐的同时，还不得不面对日益趋严的监管环境，无论头部机构、中小机构亦或争相入局的巨头，如今都感到压力倍增。

据央行披露，截至12月20日，今年共有4张牌照被注销，分别是江苏省电子商务服务中心有限责任公司、御嘉支付有限公司、艾登瑞德有限公司、安徽华夏通支付有限公司。加上前述4张牌照，目前被注销的牌照已达到38张，支付牌照总数已由历史最高的271家降至现在的233家。

值得注意的是，今年被注销的4张支付牌照中，不仅包括预付卡牌照，且还包括业内公认的“香饽饽”互联网支付牌照。行业人士解释称，互联网巨头多已持有支付牌照，行业市场基本饱和。市场份额被头部机构垄断后，中小支付机构在激烈的竞争之下，面临极大的生存压力和经营压力，不少机构自动选择退出。此外，监管在严控牌照数量的基础上将加大行业清退力度，如果违反监管规定，或者交易量太小，牌照恐难续展。

强监管不仅体现在监管层对支付牌照的发放和续展上，也表现在第三方支付机构屡破新高的处罚金额上。据不完全统计，截至11月末，年内第三方支付机构已经收到59张罚单，被罚金额合计3.03亿元，是去年罚单总额的2倍左右，刷新历史最高记录，其中不乏亿万元甚至千万元的巨额罚单。

对于支付行业趋严的监管态势，苏筱芮表示，从处罚金额、频次等来看，具有如下特征：一是处罚频次增加，伴随着监管顶层制度的日益完善和监管科技水平的推进，违规机构的“小动作”已难以藏身，发现一起、查处一起；二是金额屡破新高，对于违规情形恶劣、违规次数较多的“累犯”型机构，监管通过重罚表明其根治乱象的决心。

除了加大对从业机构的处罚外，监管部门还进一步约谈相关机构，将问责工作已细化到具体负责人和机构。12月18日，中国支付清算协会发布公告表示，12月11日—17日期间，对7家相关单位负责人进行了约谈，约谈内容围绕特约商户入网审核不规范、挪用商户收款码、转接或挪用网络支付接口、资金结算不合规等问题。并提出进一步加强内控合规管理，规范特约商户入网审核，强化交易监测，加大巡检力度等自律管理要求。

监管释放的重重信号表明，在经历移动互联网时代的野蛮生长后，支付行业已经步入强监管时代。这一方面增加了新玩家的入门门槛，另一方面也对现有玩家的精细化运营和合规性提出了更高要求。

数字人民币会是颠覆者吗？

除了强监管，更让第三方支付从业者担忧的是，央行大力推广的数字人民币，或将对第三方支付机构形成巨大挑战。

最近数月以来，在监管的大力支持下，数字人民币试点工作在各大城市紧锣密鼓的展开。有观点认为，一旦数字人民币正式落地，将颠覆现有的支付行业格局。

数字货币即数字化形态的纸钞，和第三方支付相比，数字货币具有兑换免费、无需网络、匿名支付、无需绑定等得天独厚的优势。数字货币推广开后，极有可能令第三方支付机构失去现有的金融服务领先地位。

“第一，由中国人民银行主导，能规范金融机构和科技公司的行为，确保公众利益得到保护，避免市场扭曲；第二，央行数字货币属于法定货币，在任何场景下都具有法偿性，具有第三方支付不能比拟的普遍接受性。”中国金融四十人论坛（CF40）常务理事会副主席谢平表示。

北京大学国家发展研究院副院长黄益平则认为，“数字货币很有可能将对现有的支付手段产生一定的替代作用”。他指出，数字货币的普惠性更强一些，它是零成本支付，起码对老百姓来说是零成本。数字货币更安全、更快捷、成本更低，还可以离线支付，所以很有可能会对现有的支付手段产生一定的替代作用。

尽管有不少专家表示，数字人民币和支付工具并非处于同一维度，和支付机构并不存在竞争关系。不过数字人民币从诞生之日起，就肩负着打破第三方支付垄断、规范科技公司、强化央行主导地位的使命。届时，支付玩家坐次重排、行业打法大变，这一时刻或许不遥远了。

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