解禁潮将至 科创板制度设计“缓冲垫”减少波动

【编者按】科创板将迎来开板之后首批限售股解禁潮。7月22日单日解禁市值或超2000亿元。市场人士分析，科创板目前整体流通市值较小，大规模解禁对个股股价会带来一定冲击，但短期成交量可能有限。同时，科创板相关制度设计也将减少限售股解禁带来的冲击。

解禁潮将至

7月8日，睿创微纳、天准科技2家公司率先发布首次公开发行部分限售股上市流通公告。睿创微纳公告显示，本次上市流通的限售股共计1.74亿股，占公司总股本的比例为39.13%。同日，天准科技也发布限售股上市流通公告，本次上市流通的限售股为公司首次公开发行部分限售股，共涉及52名股东，持有限售股共计2490.2万股，占公司总股本的12.86%。

睿创微纳和天准科技只是代表，7月科创板将迎来解禁高峰，特别是7月22日，首批上市的科创板企业中，有24家将迎来大规模解禁。

据数据统计，以7月9日股价计算，科创板7月22日解禁市值或将超过2000亿元，其中，中微公司解禁市值为513.85亿元，排名第一，澜起科技以396.71亿元紧随其后。

西部超导、天宜上佳、虹软科技、容百科技、澜起科技、中微公司、光峰科技、睿创微纳等解禁规模占其流通市值比重较大，均超300%。其中，西部超导、天宜上佳和容百科技解禁压力居前，解禁市值与自由流通市值比分别达到585.24%、525.56%和485.94%。

冲击有限

值得注意的是，科创板虽然短期解禁规模较大，但是短期成交量可能有限。

“根据相关规则，持股5%以上股东、董监高需在减持公告发布日15天后才能减持，且前者采取集中竞价交易减持的，90天内减持股票不得超过总股本的1%。同时，持股5%以下的首发前股东，采取集中竞价交易方式减持的，也需遵守同样的规定。”上海海能证券投资顾问有限公司分析师聂鑫表示。

同时，科创板一些制度设计也减少了解禁潮带来的冲击。

上交所日前发布《科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》，为科创板公司股东设计了市场化、多元化的退出渠道，有利于平衡好首发前股东正常股份转让权利和其他投资者交易权利，有助于满足创新资本退出需求并为股份减持引入增量资金。

此外，上交所在6月末宣布科创板首条指数“科创50”将在7月23日推出。华泰证券指出，相关指数型基金、ETF或将陆续成立，并吸引增量资金入场，同时科创主题基金也可通过询价转让、配售、大宗交易等方式承接解禁后减持股份，一定程度可以缓解股票供给增加带来的冲击。

机会大于风险

市场分析人士认为，当前科创板的部分标的已成为科技细分领域龙头，具有稀缺性甚至是唯一性。后续如果科创板优质细分龙头因为解禁出现一定幅度回调，可能是投资者进行配置的机会。

“目前的市场环境本身就具备流动性溢价，尤其是对于科技股龙头，叠加科创板解禁新规对大股东形成了很强的锁定作用，所以市场一旦出现因为解禁带来的股价调整，反而会在市场反身性的影响下提供更好的买点。”聂鑫表示。

国盛证券首席策略分析师张启尧表示，解禁对市场或有短期冲击，但影响相对有限。伴随解禁落地，流通筹码扩容，将为机构集中增配科创板提供入场机会。未来，伴随科创板指数出炉、科创板基金发行以及存量资金增配，科创板有望迎来巨幅资金定向增配。