芳源环保闯关科创板 坏账准备“水涨船高”

　　【编者按】曾在新三板交战的广东芳源环保股分有限公司(以下简称“芳源环保”)，又将眼光投向了科创板。

　　克日，芳源环保科创板刊行上市申请获上交所正式受理。芳源环保此次筹划募资10.5亿元，投进“年产5万吨高端三元锂电先驱体(NCA、NCM)和1万吨电池氢氧化锂项目”。在芳源环保冲刺科创板的配景下，比年来，该公司谋划运动现金流和投资运动现金流终年为负，要靠筹资运动来保持现金流均衡。与之相伴，公司近3年的应收账款和存货也不停增加，且坏账预备“水长船高”。

　　对此，芳源环保方面向《中国谋划报》记者表现：“陈诉期内(2017~2019年)，公司谋划现金流量净额为负，重要因为公司营业处于快速进展期，跟着出产谋划范围的连续扩大，公司谋划性应收项目和存货的连续增长而至。”

　　客户会合度高

　　芳源环保原为新三板挂牌企业，其重要从事锂电池三元正极质料先驱体和镍电池正极质料的研发、出产和贩卖，产物重要用于锂电池和镍电池的制造，并终极利用于新能源汽车动力电池、电开工具、储能装备及电子产物等范畴。

　　据悉，三元正极质料先驱体是经溶液历程制备的多元素氢氧化物共沉淀产品，该产品与锂化合物(碳酸锂或氢氧化锂)经烧结反响转化为三元正极质料制品。而三元先驱体的机能，对三元正极质料的机能指标具有决议性感化。

　　芳源环保方面表现，公司作为海内锂电池NCA(镍钴铝酸锂)正极质料先驱体出产商，以有色金属资本综合使用为底子，经由过程当代分散技能和功效质料制备等技能，出产NCA、NCM(镍钴锰酸锂)先驱体和镍电池正极质料球形氢氧化镍，重要产物为高端电动汽车用NCA三元正极质料先驱体。

　　2017年，芳源环保起头向松下贩卖高镍NCA三元先驱体。相干数据表现，2017~2019年，“松下中国”不停为芳源环保第一大客户，芳源环保对其的贩卖额别离为0.63亿元、4.86亿元和7.65亿元，占各期营收比别离为32.82%、63.00%和80.43%。

　　芳源环保方面向记者表现，陈诉期内，芳源环保客户会合度高，重要与NCA三元正极质料先驱体市场需求布局及公司所处进展阶段和进展计谋相干。起首，特斯拉新能源汽车2019年环球销量第一，而特斯拉重要利用NCA三元锂电池，松下为特斯拉新能源动力电池的重要供给商，客不雅上致使芳源环保对单一客户贩卖占比力高;同时，芳源环保对峙大客户计谋，在现在产能范围有限的环境下，芳源环保会合重要资本包管对优良客户的供给。

　　芳源环保方面还表现，将来芳源环保在牢固并连续进展与松下营业的同时，将积极开辟海内外优良客户，以低落前五大客户贩卖占比。别的，芳源环保与贝特瑞(835185.OC)、杉杉能源(835930.OC)、比亚迪(002594.SZ)、当升科技(300073.SZ)等锂电池或正极质料厂商也创建了互助干系。

　　谋划现金流量净额为负

　　芳源环保表露的信息表现，其此次筹划募资10.5亿元，投进“年产5万吨高端三元锂电先驱体(NCA、NCM)和1万吨电池氢氧化锂项目”。

　　记者得悉，芳源环保主营原为接纳使用含镉、含镍废料(包罗废镍镉、镍氢电池)，2015年才起头从事锂离子电池三元先驱体、锂离子电池正极质料的出产和贩卖。

　　芳源环保方面向记者表现，公司自建立以来，不停致力于电池正极质料上游质料的研发与出产，以“萃杂不萃镍”湿法冶炼技能为焦点的有色金属资本综合使用技能。

　　据芳源环保宣布的财政数据表现，2014~2019年间，其营收由8400余万元增至9.5亿元，增加10倍以上;净利润更是由-450余万元增至7400余万元，账面红利大增。

　　不外，在事迹增加背后，芳源环保的现金流状态却难言乐不雅。

　　2014年以来，芳源环保投资运动现金流终年净流出，6年间总计流出约4.7亿元。在大手笔举行投资的同时，2016年以来，其谋划运动现金流在4年内总计流出约3.4亿元。

　　以2019年为例，当期芳源环保谋划运动现金流净额为-0.93亿元，投资运动现金流净额为-2.39亿元，固然经由过程筹资获得2.88亿元，但公司当期现金净增长额仍为-0.42亿元(汇率变更影响0.02亿元)。

　　芳源环保方面向记者表现：“陈诉期内，公司谋划现金流量净额为负，重要因为营业处于快速进展期，跟着出产谋划范围的连续扩大，公司谋划性应收项目和存货的连续增长而至。”

　　近6年间，芳源环保经由过程种种筹资方法，总计得到现金逾9.2亿元。且筹资现金流逐年快速增长，近两年都连结在近3亿元的程度，别离为公司当期净利润的数倍和数十倍之多。

　　应收与存货连续增加

　　芳源环保造血本领堪忧，其在补助退坡的大潮下也未能独善其身。

　　芳源环保方面表现，其三元先驱体质料重要利用于卑鄙新能源汽车行业，新能源汽车财产相干政策的变革会影响锂电行业，进而影响公司产物的贩卖。

　　2019年3月，工信部、财务部等四部委团结公布《关于进一步美满新能源汽车推行利用财务补助政策的关照》，补助力度退坡。

　　一名业内助士曾向记者表现，由于前些年新能源汽车的进展情势很是好，有些年份增加速率凌驾100%，远高于传统汽车的增加速率，以是锂电财产的增加也很是快，全部财产链的投资和产能的扩大都比力快。

　　该人士以为，补助退坡起首会直接影响到整车企业，以后跟着本钱压力向中上游传导，动力(锂)电池作为新能源汽车零部件中最大的一块，相干企业也将遭到打击。

　　正如该人士所言，前些年产能扩大历程中积存的题目，近期凸显出来，传导到了财产链中的每家企业。2019年补助退坡以来，新能源汽车产销增速呈现下滑，本年更是呈现一连多月的负增加，多家锂电池财产链上的企业呈现谋划和财政危急。

　　在此配景下，芳源环保比年的应收账款和存货也不停增长。

　　2017~2019年，芳源环保应收账款别离为0.49亿元、1.45亿元和2.01亿元，占活动资产比重别离为16.97%、19.61%和22.12%，逐年增长。其间，公司坏账预备也“水长船高”，近3年别离为284万元、830万元和1090万元。

　　别的，2017~2019年，芳源环生存货金额别离为1.43亿元、2.92亿元和4.14亿元，占期末资产总额比例别离为28.35%、30.15%和31.43%。大额的存货除会占用公司的活动资金外，还会随市场情况变革，发生贬价风险。

　　对此，芳源环保方面向记者表现：“公司营业重要接纳以销定产模式，订定出产筹划并实行。公司存货余额较大，因为公司部门原质料需从外洋采购，供给商供货周期和外洋运输时候均较长，为了包管产物供给，公司在批量采购原质料的底子上，凡是会多储蓄须要数目的原质料。”

　　针对应收账款题目，芳源环保方面表明称：“比年来，公司营业进展动员应收账款范围不停扩大，与业务收进增加趋向符合。停止2020年3月末，公司2019年底的应收款子回款比例已凌驾96%。”