“科创板终止审核第一单”屡败屡战

　　【编者按】在这之前，中天堂富证券曾对木瓜移动举行过量达7轮的创业板上市领导，后因转道科创板作罢。

　　此次木瓜移动再战创业板，引发了市场极年夜存眷的缘故原由，除头顶“科创板停止考核第一单”的标签，还与其已往五年“屡败屡战”的上市融资履历有关

　　到美股、科创板上市未果后，北京木瓜移动科技股分有限公司(下称“木瓜移动”)开启上市新征程。

　　这一次，木瓜移动决议大张旗鼓，再次冲刺创业板。北京证监局官网2月28日公布动静表现，木瓜移动已与中天堂富证券有限公司(下称“中天堂富证券”)签署了上市领导和谈，拟到创业板上市。

　　公然信息表现，2017年12月至2019年2月， 中天堂富证券曾对木瓜移动举行过7轮领导，上市目标地为创业板，但后因转战科创板作罢。而中天堂富证券为木瓜移动担当科创板保荐人时，又被上交所以为存在“对营业模式报告不清楚”的情况。这一次，中天堂富证券能为木瓜移动保荐乐成吗?

　　科创板停止考核第一单

　　上交所官网表现，2019年3月29日，木瓜移动的科创板上市申请被受理。木瓜移动也是最早一批申请到科创板上市的企业之一。效果预备不充实，该公司招股阐明书一经表露，就引发了不小争议，核心在于木瓜移动的科技含量不敷。

　　据科创板招股阐明书表露，木瓜移动是“一家依赖自立研发技能举行年夜数据处置惩罚阐发的公司，重要使用环球年夜数据资本和年夜数据处置惩罚阐发技能为海内企业供给外洋营销办事，公司将客户资料及商品信息经由过程技能本领推送到环球媒体，向环球用户举行展现和推行。”

　　有市场看法以为，“木瓜移动实在就是一家年夜数据告白公司，难被回纳为科创板重点撑持的六年夜行业以内，与科创板定位不匹配。”

　　招股阐明书表现，木瓜移动2017年、2018年的营收别离为22.79亿元、43.28亿元，同期回母净利润别离为0。 62亿元和、0.83亿元，利润率只有2.77%和1.92%，红利程度很低。

　　与此同时，木瓜移动2017年、2018年的研发用度在当期业务收进中的占比只有1.2%和0.71%，与科创板对研发投进不低于业务收进5%的要求相往甚远。别的，木瓜移动其时也只有1项美国专利，其授权日期还在申请科创板上市前夜到期。

　　效果，被上交所两轮询问后，2019年7月4日，木瓜移动及其保荐人中天堂富证券提交了撤回刊行上市申请，该公司也是首家被停止考核的科创板拟上市公司。

　　外洋流量营业竞争猛烈

　　据其官网表现，木瓜移动的主业务务是为海内企业供给外洋营销办事，是链接谷歌、脸书等外洋媒体与海内用户的“中心商”，该公司先从脸书、谷歌等公司采购流量，向海内用户供给搜刮展现，再凭据展现结果向用户收费。

　　现实上，该公司的焦点营业是署理脸书的CPM(按投放每千次展现计费的模式)，该营业采购占其采购总额的九成以上。也就是说，公司谋划凭借于脸书，素质上属于该公司的展现类告白投放营业的署理商。在毛利率方面，焦点营业“搜刮展现类”营业的毛利率别离为4.26%、4.65%和3.79%，与一样平常简朴告白署理行业5%的“中心费”费率同等。

　　据财政数据表现，2017年至2018年，木瓜移动向脸书、谷歌的流量采购金额为20.14亿元和40.53亿元，在同期采购总额中的占比为94.22%和97.93%。

　　不外，木瓜移动的采购其实不具有排他性。公然信息表现，蓝色光标(300058.SZ)、猎豹移动(CMCM)、飞书互动、熊猫新媒、聚智优创等公司都从脸书、谷歌采购外洋流量。而在海内贩卖环节上，一样面对猛烈的市场竞争。现在做外洋营销营业的公司浩繁，既有蓝色光标、猎豹移动等主板上市公司，也有易点全国、汇量股分等新三板公司。

　　是以对木瓜移动来讲，不管是前真个流量采购，照旧后真个流量贩卖，都面对着较年夜的竞争。别的，流量采购严峻依靠于脸书、谷歌，存在着假如供给商变更大概引发流量断供的风险。

　　《投资者网》就“外洋流量营业严峻依靠谷歌、脸书的环境现在有没有改进”等题目致函木瓜移动，但不停没有收到对方的复兴。

　　在此前的招股阐明书中，木瓜移动也只是表现“脸书的市园地位不成撼动，公司与供给商连结精良的互助干系。”

　　不得已再战科创板

　　此次木瓜移动再战创业板，引发了市场极年夜存眷的缘故原由，除头顶“科创板停止考核第一单”的标签，还与其已往五年“屡败屡战”的上市融资履历有关。

　　公然资料表现，早在2015年，木瓜移动就曾试图到美股上市，没有乐成;2016年5月，木瓜移动在新三板挂牌，随即启动定增筹划拟募资2.55亿元，定增掉败后于同年12月重新三板摘牌;2017年10月，木瓜移动预备到创业板上市，后因借路科创板而作罢。

　　在履历了打击科创板未果后，木瓜移动把上市目标地再次定为创业板。这类选择是不是有点寒不择衣呢?有阐发以为，“此一时彼一时，创业板的IPO注册制马上实行，木瓜移动大概盼望借助创业板IPO考核轨制的革新契机完成上市。”

　　至于木瓜移动可否成为创业板IPO革新的首批受益者，如今还欠好说，不外在保荐人的选择上，大概存在隐患。客岁冲刺科创板时，木瓜移动继承选择之前的创业板领导机构中天堂富证券担当保荐人，效果被上交所以为存在“对营业模式报告不清楚等不专业” 的体现。

　　《投资者网》就“此次申请创业板上市，再度选择中天堂富证券担当保荐人的缘故原由有哪些”等题目二度致函木瓜移动，一样没有收到任何复兴。

　　统计数据表现，2016年年末至今，中天堂富证券保荐的IPO项目只乐成了长城科技(603897.SH)一单，别的项目临时没有斩获。

　　如许看来，木瓜移动和中天堂富证券的“第三次握手”，效果怎样还未可知。