中国中冶股吧:威华股份（002240）公司点评锂资源加工一体化的锂业新秀

　　【编者按】 威华股分(002240)公司点评：锂资本&加工一体化的锂业新秀

　　种别：公司 机构：天风证券股分有限公司 研究员：杨诚笑/孙亮/田源/王小芃/田庆争 日期：2020-01-07

　　锂资本加工一体化

　　公司子公司致远锂业具有锂盐计划产能4 万吨，已建成产能1.3 万吨，子公司盛屯锂业具有奥依诺矿业75%的股权，奥伊诺矿业旗下业隆沟锂辉石矿具有矿石资本量654 万吨，含氧化锂8.45 万吨(氧化锂品位1.29%，折合约20 万吨LCE)。

　　氢氧化锂王者雅保的代工者。公司为锂业龙头雅保在中国举行锂盐出产代工。凭据和谈，公司2018 年答应为雅宝供给很多于6875 吨锂盐产物。雅保是外洋氢氧化锂的重要供给商，公司为雅保的代工意味着公司的产物遭到巨子的承认。

　　资本在手，原质料供给获得保障。奥依诺矿业具有矿石资本量654 万吨，折合碳酸锂约20 万吨，现在具有40.5 万吨/年采选本领，根据80%接纳率盘算，6%锂精矿产能有看靠近7 万吨/年，根据精矿锂盐7.8:1 的比例盘算，约可出产0.89 万吨LCE。盛屯锂业还具有太阳河口锂多金属矿探矿权，公司资本储蓄仍有增加潜力。

　　锂产物周全结构。公司锂盐计划产能4 万吨，据半年报，公司拟将锂盐项目调解为“年产1.5 万吨电池级单水氢氧化锂及2.5 万吨电池级碳酸锂项目”。公司同时在建深加工金属锂产能1000 吨。公司结构的锂产物种类较全，有看在行业不停进展中抢占先机。

　　稀土磁材接纳营业扭亏为盈。公司子公司万宏高新具有年处置惩罚废旧磁性质料的计划产能6，000 吨，产物以氧化镨钕为主。万宏高新2018 年下半年完成技改，本钱获得操纵，工艺有所提拔，19 年上半年实现扭亏为盈。

　　人造板营业连结高红利本领。公司不停加年夜出产装备技能改革，提拔工艺程度，公司人造板营业红利稳固。19 年上半年公司纤维板营业实现收进7.2亿元，同比小幅下滑4.69%，可是毛利率提拔1.58 个百分点至17.75%。

　　红利猜测与评级：思量到19 年锂价连续下跌，我们下调公司2019-2020 年的EPS 别离至0.19 元和0.27 元 (从0.61 元和0.77 元下调)，对应1 月6日收盘价9.16 元，公司19-20 的动态PE 别离为49 倍和34 倍;公司资本短板有看经由过程盛屯锂业的收购得到补充，后续存在资本继承扩大的大概，是以我们保持公司的 “增持”评级。

　　风险提醒：锂价下跌超预期的风险，氢氧化锂希望不及预期的风险，产能爬坡不及预期的风险。