网贷110维权:宁德时代（300750）事件点评规模优势难以动摇 行业龙头供应全球

　　【编者按】 宁德期间(300750)变乱点评：范围上风难以摆荡 行业龙头供给环球

　　种别：创业板 机构：渤海证券股分有限公司 研究员：郑连声/滕飞 日期：2020-01-23

　　变乱：

　　1 月22 日公司表露2019 年年度事迹预报，陈诉期内回属于上市公司股东的净利润为40.64~49.11 亿元，比上年同期上升20%~45%，扣除非常常性损益后回属于上市公司股东的净利润为35.98~42.23 亿元， 比上年同期增加15%~35%。

　　点评：

　　动力电池出货量同比增加，公司龙头职位安定2019 年受海内宏不雅经济景气下行及新能源补助年夜幅退坡影响，新能源汽车产销别离完成124.2 万辆和120.6 万辆，同比别离降落2.3%和4%。凭据GGII 数据，2019 海内动力电池装机量约62.38GWh，同比增加9%，增速比拟客岁同期下滑了47 个百分点。在全部新能源行业呈现下滑趋向的环境下，宁德期间依附产物技能、客户资本、产能范围等多方面上风实现逆势上涨。2019 年公司动力电池出货量到达32.31 GWh，同比增加37.4%。公司动力电池市场占据率初次过半，到达51.8%，同比增长10.52 个百分点。公司配套海内车企达120 家，此中配套凌驾1GWh 以上的客户达9 家。在行业呈现下行趋向，低端产能渐渐出清的情况下，宁德期间在海内动力电池行业的龙头职位愈发安定。

　　国际客户不停拓展，动力电池供给环球

　　2019 年公司加速了拓展国际客户的脚步，5 月公司与沃尔沃汽车告竣互助，成为其环球动力电池互助同伴之一，为下一代电动车型及极星旗下车型供给动力电池。11 月宁德期间与宝马签订的动力电池供货定单增长到73 亿欧元，条约供货时候为2020 年至2031 年，成为宝马新能源汽车动力电池的主供给商。别的2019 年公司别离与戴姆勒客车、年夜众卡客车等多家外洋一线车企签订动力采购和谈及恒久计谋互助和谈。2020 年外洋新能源汽车市场将成为行业增加的新动力，年夜众、宝马、疾驰等传统燃油车巨子将纷纭推出多款新能源车型，深耕外洋供给链的宁德期间将充实受益于外洋需求的放量增加。2019 年10 月宁德期间位于德国图林根州的首个外洋工场正式破土开工，开工面积到达23 公顷，估计2022 年可实现14GWh 的电池产能，标记着宁德期间环球计谋结构又向前迈出一年夜步。

　　CTP 技能提拔红利程度，范围上风难以摆荡

　　公司继承加年夜动力电池技能研发力度， 2019 年公司在法兰克福车展推出全新的CTP 高集成动力电池开辟平台，CTP 电池包省往了电池模组组装环节，体积使用率进步了15%-20%，零部件数目淘汰40%。CTP 电池包能量密度则可到达200Wh/kg 以上，投进利用后将年夜幅低落动力电池的制造本钱。动力电池技能的前进也进一步提拔了动力电池及新能源汽车的性价比上风，环球首款CTP 电池包将利用于北汽EU5 车型。2019 年公司为满意将来营业进展和市场拓展的必要，在四川宜宾投资100 亿元建立年产能30GWh 的动力电池出产线。

　　2019 年12 月四川动力电池项目开工，跟着公司进一步美满产能结构，在动力电池行业内范围上风越发显着。

　　红利猜测及投资发起

　　我们估计公司2019/2020/2021 年的回母净利润别离为45.02/55.42/66.15 亿元，对应EPS 别离为2.05/2.52/3.01 元。对应2019/2020/2021 年的PE 为39/32/26 倍。公司作为海内动力电池行业龙头，受益于卑鄙新能源汽车销量的连续增加及动力电池行业会合度的进一步提拔，我们看好公司将来的发展空间，赐与“增持”评级。

　　风险提醒：补助退坡致使行业毛利率下滑;外资进进加重市场竞争。