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分级基金上折怎么赚钱？（附即将上折名单）

引言：

由于市场对于上折事件的敏感性越来越高，强烈建议投资者尝试参与母基金出现上折迹象时B份额的投机性交易机会。

分级基金作为金融工程所衍生出的结构性产品，除了用作对应标的指数的投资之外，还可以从其产品结构自身出发，寻找投机、套利机会。本文介绍的分级基金上折投资策略便是其中之一。当意识到某只分级基金存在上折或者肯定上折时，投资者应如何把握这种机会呢？

博览研究员认为，只要满足一个前提两种策略，即可简单把握分级基金上折投资机会。具体分析如下：

一个前提：看好对应标的指数上折前后数个交易日表现

分级基金上折当日会停止分级基金二级市场交易行为，但暂停交易的交易日分级基金净值会产生变化。

行情波动大的时候，母基金净值出现剧烈下跌也不足为奇，但此时由于折算停牌，投资者无法交易所持有基金份额，即使只是持有分级基金B份额至停牌前一个交易日，行情下跌仍然会对参与上折收益产生较大影响。因此持有分级基金通过上折获取收益存在较大的行情波动风险。

博览研究员认为，除非上折前投资者判定行情与对应指数整体趋势均较为良好，否则不宜盲目承担操作前后分级基金净值波动的风险。

策略一：出现上折迹象买入、上折前最后一个交易日卖出

博览研究员对“出现上折迹象”定义如下：

1.母基金净值1.5为上折阀值时，母基金净值达到1.4以上；或2.0为上折阀值时，母基金净值达到1.85以上。

2.或者分级基金发公告提示可能会发生向上折算。例如军工B（150182）在2014年10月10日上折，基金公司却早在9月13日便发出上折提示：

以此为标准，博览研究员衍生出策略一：出现上折迹象即买入，上折前最后一个交易日反而卖出。

策略一的原理是，分级基金去年十分火热，大部分投资者都发现了上折后B份额的上涨机会，也许正是因为如此，上折后的利润空间逐渐变小，但是我们发现，上折前一周的获利空间在逐渐变大！

观察2015年以来发生上折的4只分级基金，尽管此时市场已经处于高位震荡状态，但是上折前一周分级B都存在稳定的上涨空间，并且全部跑赢指数！说明已经有部分投资者提前一步，押注笃定会发生上折，再待上折落定后抛出筹码。

博览研究员统计了2014年1月1日-2015年3月3日之前出现上折行为的9只分级基金上折前后表现，发现对于2015年上折的分级基金B份额而言，与上折后表现相比，上折前一周B份额表现反而更加突出。

因此从历史经验的角度出发，由于市场对于上折事件的敏感性越来越高（而且上折前卖出不用锁仓，反而可以少承担一部分不确定性风险），博览研究员反而强烈建议投资者尝试参与母基金出现上折迹象时B份额的投机性交易机会。

策略二：上折确定时买入，折后择机卖出

策略二是传统参与上折策略，即上折发生前最后一个交易日买入，上折后卖出。

策略二的原理在于，上折后B份额在二级市场溢价率归零，但在大多数行情氛围下，B份额上折前具有一定的二级市场溢价率，因此B份额上折后容易出现一轮类似于股票填权行情的上涨。

该策略具体计算方式较为复杂，博览研究员以2014年11月28日证保B（150178）上折为例进行详细说明：

我是例子

鹏华证保分级基金在11月26日达到向上折算阈值后，11月27日、28日两天暂停母基金的申购赎回，但场内A、B只在28日当天暂停交易。

假设投资者在11月27日发现鹏华公告旗下证保基金上折的公告后，立刻在二级市场以当日最高价与最低价的平均值2.461元成交1000份证保B，在不考虑交易费用的情况下，投资者支出2461元。27日28日进行向上到点折算。以27日基准日，按照净值超过1的部分全部转成母基金份额。

12月1日（11月29、30日为周末）投资者的资产明细为：

1.1000份净值B，按照当日收盘价格计算市值为：1085元（11月28日虽然未进行交易，但B类本身的净值会根据市场情况进行波动，11月28日B类累计净值2.123元，净值归1后的净值为0.986。12月1日恢复交易后，按照0.986的净值作为“前一日”的收盘价，即当日涨停价格为0.986*1.1=1.085元。但盘中会显示较11月27日的交易价格（2.542）下跌57.32%。）。

2.场内母基金份额：1000*（2.138-1）=1138份，市值按照11月28日收盘价格确认，即1138*0.993=1130.03元；而12月1日收盘后，投资者母基金的资产为1138*1=1138。

12月1日收市后的总资产合计：2215.03元

在不考虑交易费用的情况，投资者会发现经过折算，自己竟然亏损了，而实际上母基金净值并未下跌。原因在于：投资者在购买证保B的时候，是按照交易价格（2.416）成交的，而证保B的实际净值是2.138，二级市场上的溢价虽然会持续波动，可一旦转成母基金则会按照净值显示资产，所以亏损来自于：溢价购买的证保B中有一部分自动转成了母基金，而母基金并不上市交易，它只是按照每日市场走势显示资产净值。

在后续的交易日中，假设投资者一直持有分级B与母基金，按照每日收盘价格，投资者的资产变化为：

可以看出，上折确定才买入特别依赖折后一轮“填溢价率”行情的力度，以及折后母基金净值走势。如果B份额折后二级市场抛压太重使得B份额溢价率完全没法回到折前水平、加上万一标的指数行情不好、母基金出现严重下跌，那么投资者“冲上折”的操作多半会以不及预期收场。

哪些分级基金已发出上折信号？

博览研究员统计，下列分级基金已发出上折信号。由于上折跟套利不一样，上折买很少的B份额都可以参与，即使真出现亏损，由于买的少，也不会造成较多损失，因此投资者完全可以考虑选取一只，练习上折获利操作：

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