比音转债价值分析 比音转债值得申购吗？

　　【编者按】 择要比音勒芬(14.590, -0.48, -3.19%)拟刊行6.89亿元可转债，扣除刊行用度后全数用于营销收集建立进级项目、供给链园区项目、研发计划中央项目和活动资金的增补。

　　高尔夫打扮细分龙头，主品牌步步为营、新品牌将放量孝敬收进。公司重要从事比音勒芬品牌打扮的计划与营销营业，采纳出产外包、直营与加盟相联合的产销模式，现在已成为天下高尔夫打扮范畴的打扮龙头，已往几年公司依附稳固的研发计划和营销投进，已打造构成比音勒芬这一面向中高端消耗人群的品牌，门店在天下一二三线都会和机场等地域稳步增加，单店收进也稳步提拔，收进与利润均连结20%以上的增加，同时毛利率、时代用度率、ROE等红利指标处于行业靠前位置，欠债率较低、资产周转本领强，估计将来仍有较大的扩大弹性。现在公司已开辟第二品牌威尼斯，现在正在举行门店扩大，估计将来将为公司带来新的增加点。

　　估值处于上市以来偏低位置。从估值来看，公司最新收盘价对应PE(TTM)为21.4X，估值处于上市以来的偏低位置，偕行业可比公司锦鸿团体PE(TTM)17.3X、报喜鸟(3.210, -0.01, -0.31%)PE(TTM)22.2X，与偕行业比拟公司估值处于中等位置。

　　平价、债底掩护尚可。比音转债赔偿利率略高于市场均匀设置，各项附加条目均无两点。以对应正股6月10日收盘价测算，转债平价为100.7元，平价掩护较好;在本文假定下纯债代价为90.52元、YTM为2.75%，债底掩护尚可。