网贷110安全专家:中信出版（300788）公告点评拓展品类和渠道边界 龙头地位稳固

　　【编者按】 中信出书(300788)通告点评：拓展品类和渠道界限 龙头职位安定

　　种别：创业板 机构：广发证券股分有限公司 研究员：旷实/徐呈隽 日期：2020-01-23

　　公司公布2019 年事迹预报：整年估计实现回母净利润2.2-2.7 亿元，同比增加6.44%-30.63%;本陈诉期内非常常性损益对净利润的影响约为5400 万元，此中包罗让渡财金通62%的股权得到的2500 万元收益，对应的扣非回母净利润约为1.66-2.16 亿元，同比增加-11%-16%。

　　拓展增加界限，龙头职位安定。公司经由过程成熟的版权采购部分和编纂团队不停出书新书，2019 年5 月出书的《美国圈套》、9 月出书的《这里是中国》、10 月出书的《格式》均在上市后敏捷登岸开卷非假造类脱销榜，2020 年1 月公司与《出书人》杂志团结公布“同享出书平台筹划”，将与外部的图书筹谋人互助延长创意界限。凭据开卷信息，中信出书社在天下图书零售市场的贩卖实洋排名在2019 年提拔至出书机构的第1 位、出书团体的第6 位。

　　精致化贩卖渠道，实体书店减亏。公司精致化运作社群、网店、实体书店等立体化贩卖渠道，比方分类治理电商平台上的旗舰店(直接与编纂团队对接)和专营店(与中信书店协同);部门新书先经由过程收集渠道举行营销，在积存了肯定范围的读者群体和着名度后再举行线下推行，赐与目的用户线下浏览体验，比方《这里是中国》领先登上开卷网店渠道脱销榜。公司在陈诉期内连续增长实体书店，同时原有店面的事迹稳步爬坡、吃亏同比淘汰，凭据公司季报19 年1-9 月书店营业的营收同比增加40%以上，19H1 同比减亏628 万元。

　　投资发起。我们估计2019-2021 年公司回母净利润为2.58/2.89/3.44亿元，对应的EPS 为1.36/1.52/1.81 元/股，2020 年1 月22 日收盘价对应的PE 为38 X/34 X/28 X。我们保持公司的公道代价为56.99 元/股的看法稳定，对应2020 年的PE 估值为37 倍，保持“买进”评级。

　　风险提醒。图书行业增速变缓;新作品开辟环境不及预期;线上渠道促销连续加重;线下书店谋划不善。