敦煌种业股吧:光大银行（601818）公司点评营收靓丽 ROE略升

　　【编者按】 光年夜银行(601818)公司点评：营收靓丽 ROE略升

　　种别：公司 机构：天风证券股分有限公司 研究员：廖志明 日期：2020-01-23

　　变乱：

　　1 月22 日晚间，光年夜银行表露19 年度事迹快报：营收1328.12 亿元，YoY+20.47%;回母净利润373.54 亿元，YoY +10.98%;加权均匀ROE 为11.77%。停止19 年底，资产范围4.73 万亿元，不良贷款率1.56%。

　　点评：

　　营收靓丽，ROE 同比改进

　　营收靓丽。19 年营收增速达20.5%，只管较3Q19 的23.2%有所下行，但仍为16 年以来最好的年度营收增速。别的，20.5%的营收亦居已表露事迹快报上市银行较高程度。别的，19 年营收增速较3Q19 放缓切合行业趋向。

　　红利增速略放缓，ROE 同比改进。19 年红利增速11.0%，较3Q19 的13.1%有所降落，估计重要是自动加年夜拨备计提力度，夯实资产质量，这也将减缓20 年事迹增加压力。得益于较好的红利增速，19 年加权均匀ROE 为11.77%，同比0.22 个百分点;ROE 进进上行通道。

　　欠债本钱率安稳，净息差估计连结高位

　　受益于市场利率保持低位，计息欠债本钱率连结安稳，3Q19 欠债本钱率2.61%，与1H19 靠近。

　　净息差估计连结高位。受19 年起名誉卡分期手续费回进利钱收进之影响，净息差同比年夜幅上升。3Q19 净息差2.29%，较1H19 微升1BP，估计整年净息差连结高位，为19 年较高的营收增速之主因。

　　信贷布局调解优化，资产质量连结较好程度

　　信贷布局调解优化。自2013 年以来，制造业、批发零售业等对公不良多发行业贷款连续压降，由13 年底的36.9%降至1H19 的15.7%，使得资产质量年夜为变动，资产质量与经济周期的干系弱化。

　　资产质量连结较好程度。19 年底不良贷款率1.56%，较年头降落3BP，较3Q19 微升2BP，估计为夯实资产质量而至。1H19 存眷贷款率2.30%，过期贷款率2.60%。整体而言，资产质量连结较好程度。

　　投资发起：低估值且根本面改进，ROE 进进上升通道

　　光年夜银行理财子公司已在青岛开业，朝着“打造一流财产治理银行”计谋稳步前行。别的，光年夜银行名誉卡营业具有上风。思量到资产质量进一步夯实，营收增加较快，理财营业贡有看渐渐表现，我们将20/21 年净利润增速猜测由此前的9.3%/9.7%上调至12.3%/14.0%。

　　光年夜银行作为我们低估值且根本面改进的银行股首选标的，保持目的价6.14 元/股，对应约0.94 倍20 年PB，保持买进评级。

　　风险提醒：息差显着收窄，经济超预期下行致使资产质量明显恶化等。